公司资金流程范文

夜上海论坛前言：我们精心挑选了数篇优质公司资金流程文章，供您阅读参考。期待这些文章能为您带来启发，助您在写作的道路上更上一层楼。

第1篇

关键词：理论；自由现金流假说；成本；公司自由现金流量

自2008年灾难性的金融海啸暴发以来，花旗银行和美国国际集团（AIG）等知名大企业出现了财务困境。为了拯救这些公司，美国政府发起了一系列的金融救助项目。出乎意料的是，在接受政府救助资金之后，这几家公司向管理层及董事会提出了巨大的奖金薪酬计划。这就让美国政府决策者进入了一个两难的困境。

夜上海论坛 为了找到解决困境，专家学者们从几个不同的角度研究了这个问题。本研究是在理论和自由现金流假说的基础上，通过研究高铁概念上市公司的数据来探讨自由现金流对成本的影响。

夜上海论坛 最初的自由现金流量的定义是由Jensen做出的，即自由现金流是净营运现金流减去资本支出、存货成本和股利支付后的余额。本文采用的是Lehn 及Poulsen对自由现金流量的定义，即自由现金流为扣除折旧前的净营业利润再减去所得税、利息支出与现金股利，且以销售收入标准化。

夜上海论坛 一、研究方法

夜上海论坛 具体来说，本文研究的是现金流量假说和理论的有效性及两个理论之间的联系。所以，本研究主要有三个研究目的：首先，调查自由现金流如何影响成本；其次，基于高铁概念上市公司的经验数据，检验自由现金流假说，即自由现金流量将会如何影响公司业绩；最后，实证检验成本与企业业绩之间的联系。

夜上海论坛 二、假设及模型

夜上海论坛 本文提出了两个假设来回答研究的问题。在此部分，我们使用线性回归的方法来构建假设和回归模型。

（一）自由现金流及成本

根据Jensen的理论，拥有丰富自由现金流的公司的管理层更倾向于增加特权消费和吞噬更多的公司资源，从而导致公司价值的损失。然而，自由现金流假说未能解释自由现金流会如何影响成本。所以，本文假设自由现金流与成本之间存在反比关系。

H1：自由现金流对成本有积极影响。

夜上海论坛 五个变量的回归模型构造如下

夜上海论坛 AssTt=β0+β1FCFt-1+β2Sizet+β3DAt+εt

OpeTt=β0+β1FCFt-1+β2Sizet+β3DAt+εt

AdmTt=β0+β1FCFt-1+β2Sizet+β3DAt+εt

NoIVolt=β0+β1FCFt-1+β2Sizet+β3DAt+εt

NIVolt=β0+β1FCFt-1+β2Sizet+β3DAt+εt

其中，FCFt-1表示t-1年的自由现金流，AssTt表示t年的总资产周转率，OpeRt表示t年的营业费用比率，AdmRt表示t年的管理费用比率，NOIVolt表示t年的净营业收入的波动性，NIVolt表示t年净收益的波动性，Sizet是一个控制变量，表示t年的公司规模，DAt是一个控制变量，表示t年的资产负债率。

（二）对公司业绩的影响

夜上海论坛 根据自由现金流假说和理论，自由现金流及成本对公司业绩产生消极影响。为了验证假设，我们选择了资产回报率（ROA）和股本回报率（ROE）来公司业绩。假设和构建的回归模型如下。

夜上海论坛 H2：自由现金流及成本对公司业绩产生消极影响。

ROEt=β0+β1FCFt-1+β2AssTt+β3OpeRt+β4AdmRt+β5NOIVolt+β6NIVolt+β7Sizet+β8DAt+εt

夜上海论坛 ROAt=β0+β1FCFt-1+β2AssTt+β3OpeRt+β4AdmRt+β5NOIVolt+β6NIVolt+β7Sizet+β8DAt+εt

三、定义变量

（一）独立变量

1.自由现金流量（FCF）

夜上海论坛 根据Lehn、Poulsen及Lang的理论，标准化的自由现金流量表示如下

FCFt=■

夜上海论坛 其中，OCF表示营运现金流量，Tax表示企业所得税费用，IExp为利息费用，CDiv为普通股股息，PDiv为优先股股息，Sales为净销售额。

2.成本

由于高铁概念上市公司报表中缺乏筹资成本数据，所以本文选择了其他五个变量来衡量成本。五个成本的定义如下

AssTt=■

夜上海论坛 其中AssTt表示总资产周转率，Sales表示净销售额，Assets表示总资产。

OpeRt=■

夜上海论坛 其中OpeRt表示营业费用销售收入比率，OpeE代表营业费用。

AdmRt=■

其中AdmR表示管理费用销售收入比率，AdmE表示管理费用。

NOIVolt=STD（■）

夜上海论坛 其中NOIVol表示净营业收入的波动性，NOI表示净营业收入，STD 表示标准差。

NIVolt=（■）

夜上海论坛 其中NIVol表示净收益的波动性，NI表示净收益。

（二）因变量

最常被采用的反映企业经营业绩的指标是资产回报率（ROA）和股本回报率（ROE）。ROA从公司总资产的角度展示了公司业绩，而ROE衡量了股东的收益。ROA和ROE的定义如下

ROAt=■

ROEt=■

夜上海论坛 其中Equity代表股本。

（三）控制变量

根据相关文献，本文选择了三个常用的控制变量来控制它们对因变量的影响，即公司规模、资产负债率及常量。公司规模被定义如下

Sizet=lTL（Salest）

此外，回归模型中的负债比率是为了控制财务杠杆对公司业绩可能产生的影响。

DAt=■

其中DA表示债务比率，Debt表示债务总额。

四、回归结果

（一）描述性统计及其相关性

描述性数据及相关矩阵具体见表1和表2

（二）回归分析

表3显示了假设一的测试结果，其中五个模型都显示出了显著的拟合优度。同时，可以从表3中看到，自由现金流量对总资产周转率、营业费用比率和管理费用比率有显著的反向影响。但是，营业费用比率、管理费用比率所反映的结果与自由现金流假说不一致。表3没有找到支持自由现金流假说的证据。

表4展示了根据回归模型2所得出的测试假设2结果。如表4所示，两个模型F值分别为11.185和14.392，这展现了一个显著的拟合性。本文发现自由现金流量变量与ROA和ROE呈显著正相关关系，但表4同样也没有找到支持自由现金流假说的证据。

夜上海论坛 五、结论

自从Jensen 和Mecking（1976）阐述了理论后，研究理论一直是企业融资的一个重要课题。然而学术界仍然没有准确的定义自由现金流和成本之间的关系，也没有定义成本的衡量因素。因此，这项研究旨在实证检验自由现金流与成本之间的关系并检验自由现金流假说和理论。

依据高铁概念上市公司的数据，我们可以从研究中得出三个要点。第一，自由现金流对成本有显著影响，虽然该影响为互逆的。一方面，自由现金流量可能会增加管理层的特权消费和卸责行为，从而导致成本的增加。另一方面，由于自由现金流管理来源于企业运营效率，所以自由现金流与成本之间可能存在负相关关系。第二，研究没有发现支持自由现金流假说的证据，即自由现金流可以为公司提供好的投资机会并为公司创造更多的价值。因此，自由现金流量对公司业绩有积极的影响。第三，研究显示，文献中所提出的成本的变量对公司业绩的影响不一致。因此，本研究很难确定成本与企业业绩之间是否存在直接联系。然而，成本与公司业绩实际上成反比，总资产周转率和管理费用比率可以更好地衡量成本。

夜上海论坛 这项研究是迄今为止第一个使用高铁概念上市公司数据实证检验自由现金流量与成本之间的关系，自由现金流假说与理论的研究。

参考文献：

夜上海论坛 [1] M. C. Jensen.Agency Costs of Free Cash Flow，Corporate Finance，and Takeovers[J].American Economic Re-view，1986（02）.

[2]K. Lehn，A. Poulsen.Free Cash Flow and Stockholder Gains in Going Private Transactions[J].Journal of Finance，1989（03）.

[3]M. C. Jensen，W. H. Meckling.Theory of the Firm： Managerial Behavior，Agency Costs and Ownership Structure[J].Journal of Financial Economics，1976（04）.

[4]胡建平，干胜道.产品市场竞争、自由现金流量和成本[J].统计与决策，2008（07）.

[5]符蓉，黄继东，干胜道.“自由现金流量”概念及计算方法分析[J].会计之友，2007（01）.

第2篇

摘要：建立依法合规经营、风险控制优先的经营理念，有效防危机，实现信贷资金的有质量可持续发展。在信贷经营中寻找最佳的风险防控措施，做到经营和防控两不误，是投资公司的经营之本。

关键词 ：风险控制；平衡风险与回报；风险偏好

一、投资公司授信审批存在问题成因分析

（一）行业审批标准未能快速跟进

夜上海论坛 行业的生命周期不同，不同的行业可能带来不同的风险点，统一的风险偏好才能形成良好的资产质量，但是目前我国行业的审批标准出台的少，主要依靠审批人在审批工作之余调研形成，而且形成后极少重检或更新，部分多年前出台的标准已经不能适应当前该行业的特征，这也是行业标准不能持久维持的主要原因。但是行业判断是每个授信客户都必须要考虑的重要前提条件，直接影响其授信额度和项目，没有行业标准的情况下，就只能靠审批人的个人判断力，这就造成业务部门内部营销，审批人被营销，甚至在一定程度上会左右审批人的判断。

（二）浩瀚的信贷政策没有归集

夜上海论坛 随着经济机构调整的步伐，建行信贷结构调整的政策近年来也是频繁出台，再加上具体的准入政策、产品政策、底线，国家的项目政策，银监局的外部政策，区域性的文件政策等等，组成了浩瀚的信贷政策，而这些文件政策分别由不同的部门管理制定，各个条线管理本条线范围内的信贷政策，而审批条线作为这些政策的具体执行部门，在业务审批中需要时刻惊醒，用当前有效的信贷政策衡量每一笔业务，守住每一个政策的合规底线。对这些政策从陌生到熟悉，到融会贯通、运用熟练，需要一个相当长的时间和过程。

二、优化审批流程需要遵循的原则

（一）平衡风险与回报是审批决策的根本目的与依据贷款审批人在决策授信项目时，既要识别、评估项目风险，也要评价项目的收益和市场机会，要敢于承担责任。所以，对任何一笔贷款都应切实追求风险可控而不是抱有侥幸心理。国外的经验指出一家好经融机构，贷款的风险补偿只能是0.25%，也就是说，贷款要保证99.75%的安全性，剩下0.25%的损失，只能来自不可预计的市场风险，而不是经融机构的决策失误。只有当经过审慎决策的贷款达到了一定数量，不可预计的损失才有可能被整体的收益所覆盖。

（二）执行统一的风险偏好是授信审批的根本要求

夜上海论坛 风险偏好是在一定的约束条件下，经融机构愿意且能承担多少的风险。风险偏好是经融机构开展营销和风险管理的根本前提，是审慎考虑建设经融机构的发展战略、市场定位、股东回报与外部监管要求等因素最终确定的，决定着经融机构的整体资产质量。

夜上海论坛 （三）合法合规是授信审批的基本前提

独立审批是贷款审批机制的重要特征之一。独立审批应该包括如下两方面内容：第一，要保持独立判断能力，审批人要在研究申报材料的基础上，依靠自身的能力和经验，不受任何干扰地独立做出决策，这方面过去强调的比较多；第二，审批人的决策是合规性审批，是在政策制度允许范围内的决策，审批人无权超越政策制度边界进行决策，这一点需要特别强调。审批人在审批实践中坚持合法合规性、严守制度边界，必须自觉遵守法律法规和规章制度。

（四）树立“以客户为中心”的基本观念

风险管理文化上树立起统一的价值观念。立场当然可以不一致，可以从不同的角度来看问题，在流程中发挥各自的作用。但是，价值取向要一致，要以客户为中心，以市场为导向。审批部门虽然是把关的，但更是一个经营单位中的一员，不是脱离整个经融机构的经营来把关，而是要在经营之中来促进业务的发展。不要脱离对市场的判断，不要游离于市场之外、行业信息之外、风险偏好之外，也不要游离于流程之外。

三、授信审批流程的优化方案

授信审批工作的核心价值是“平衡制约”，如何在审批工作中引导和指导业务部门找对信贷营销的方向，如何保证发放的每一笔贷款都能完全收回，如何在纷繁复杂的外部环境中识别可疑因素，建立快速反应机制，确保资金运作的经济增加值达到最大，笔者可以从以下几个角度考虑健全和完善审批流程。

（一）充分利用不同的决策方式，设置差别化的授信业务审批方式

夜上海论坛 审批环节和业务发展条线最大的焦点就是审批时效的问题，开拓流水作业的审批模式，随来随批，打破原有审批流程中审批项目基本由会议方式决定的面貌，在授权范围内，扩大会签和双签的业务审批模式。会议审批，需要组织会议、安排上会、拟写批复、一票否决各个环节，这几项合计平均耗费4 天左右的等待时间，是整个审批流程承诺的7 个工作日中最长的时段，审批人对单个项目的审批时间也完全收到流程的影响，形成了一定意义上的集中审批。

夜上海论坛 （二）优化单笔支用流程

授信项下单笔业务需要审批部门审批，需要产品条线部门规模核准，同时经办机构还需要经过放款主管审核，在流程上属于流程的重叠。为了简化业务操作手续、提高市场响应速度，同时强化每一个业务人员的责任意识，建议将现行单笔信贷业务审批和放款核准流程合二为一, 信贷业务直接进入放款审批核准流程。为强化支用的合规合法，经办行将信贷业务档案在放款环节全部移交放款主管，支用成功后，贷款的合规责任完全由支用阶段的责任人负责，客户经理只负责贷款的还款风险。

夜上海论坛 （三）培养积极向上的审批团队文化

建立审批文化培育机制。这是保证理性经营、防止错位、防范道德风险、保障信贷流程高效稳健运行的基础。加强信贷风险文化建设, 当前要突出抓好三个着力点, 一是要培育科学的合规文化、审批文化理念。二是要培育尽职意识。三是要培育团队合作精神。

夜上海论坛 (四)授权要与分行的内部管理、风险控制挂钩

夜上海论坛 管理要精细化，体现差别，这样才能调动各分支行的积极性。在对分行的差别化管理上，最关键的是要看分行基础管理水平和内部控制能力，在这个基础上体现上级行授予权限的差异。有很多外部经济发展良好的地区，经济资源充分、发展速度很快、金融环境也很好，但分支机构管理水平跟不上，不良贷款不断暴露，甚至屡出案件。这样的机构，要严格控制授权。相对地，即使有些分行所处的地域经济条件不是最好，但我们的分支机构管理水平很高，贷款质量很好，这样的机构，应该给予充分授权，以发挥其最好的效益。否则，就体现不出奖惩分明，抑制积极性，形成干好干坏都一样的不正常局面。

参考文献：

[1]高山.金融创新、金融风险与我国金融监管模式研究[J]，《北京市经济管理干部学院学报》，2009年01期.

第3篇

关键词：会计稳健性 自由现金流 投资行为

夜上海论坛 在公司财务报告的拟定过程中，会计稳健性是其中的重要内容和属性，对公司财务管理有着重要影响，会计稳健性可反映出公司投资环境的优劣以及对风险的预警能力。公司的进行投资时要充分考虑各种不确定因素，既不能高估资产和收益，也不能低估负债和费用。因此，公司在选择会计政策时，较高会计稳健性的是投资可比性和一致性的重要保证。具备稳健性的财务报告同时也具有透明性和公正性，是资本市场中信息来源的基准。本文从公司投资行为研究会计稳健性和自由现金流的成本的影响。

一、会计稳健性

夜上海论坛 （一）会计稳健性的概念

会计稳健性是公司财务管理过程中的一种有效的契约证明手段，在对公司信息进行及时披露的同时还能避免成本过高，缓解管理层与股东之间的利益冲突。会计稳健性的发展历史悠久，对公司财务影响重大。公司投资时应提高会计稳健性，提高产权性质。当公司面临自由现金流向投资倾向过渡时，公司对会计稳健性的需求有所增加，会计稳健性通过改善公司的投资决策从而提高公司投资的价值。会计稳健性根据性质差异分为条件稳定性和非条件稳定性，因此，公司在进行投资决策时，必须要以公司的实际资金流情况为前提，有针对性的制定出适合公司战略发展的会计准则，以便于更好的、更有效的、更科学的发挥会计稳健性治理非效率投资的功能。

夜上海论坛 （二）会计稳健性的作用

1、会计稳健性可以有效的抑制自由现金流的过度投资

夜上海论坛 会计稳健性对公司的经济损失有及时确认功能和公司治理功能，因而，在公司投资之前降低管理者投资净负债项目的机率，在投资之后引导管理者更快的对差项目的投资进行终止，并对公司董事会、债权人的投资行为进行监督。根据研究显示，会计稳健性可以有效的抑制自由现金流的过度投资。同时，公司投资面临各种不确定因素和问题，政府的控制可以对会计稳健性和过度投资之间起到积极促进作用。

2、会计稳健性能够约束融资导致的投资不足行为

夜上海论坛 尽管会计稳健性从理论上能够减轻公司在外部融资的逆向性选择，有助于解决公司外部昂贵的融资问题，缓解投资不足。但是，如果公司外部的资金供应者不能够识别公司融资会计稳健性，导致会计稳健性不被定价，会产生对利润、净资产的低估，对公司外部融资带来不利影响，加剧资金投资不足。根据研究数据表明，会计稳健性能够约束融资导致的投资不足行为。政府控股影响公司、商业银行之间的债权债务关系，因而导致了会计稳健性对公司投资不足的不利影响。

二、自由现金流的成本

（一）自由现金流的成本的概念

在公司财务管理工作中，对自由现金持有量进行核算是一项重要内容，由于公司资产中现金具有较强的流动性，公司在经营过程中会有一定的投资行为和预算支出，若公司资金周转出现暂时性短缺，但短时间内又无法筹措到所需资金时，会导致财务风险，严重的甚至会造成公司破产。同时，公司的现金持有量会转化为成本支出，不利于公司盈利，也与效益最大化的经营目标相悖。因此，公司必须对风险与收益平衡进行严格把控，保证现金持有量处于最佳水平。自由现金流存在广义与狭义的区别，目前通常所谓的自由现金流属于广义概念，大致上包括现金和与其等值的物品，例如等价物、银行存款，其他固定的保值资产等。

夜上海论坛 （二）自由现金流的成本的作用

1、交易

满足公司的日常开支和消费需求，例如购置生产材料、支付企业员工薪资和股东分红等等。

2、预防

夜上海论坛 防止意外发生时的需要，由于市场行情的不确定性和变化性，公司除了需保有能应付正常业务活动开销的现金量外，还需预存一部分应急资金，抵御突发事件对公司造成的财务影响，例如自然灾害、客户延期付款、资金运转不畅等。

3、投资

夜上海论坛 公司投资行为和预算支出，利用未来能够获得利润的投资机会。

（三）自由现金流的成本的措施

在公司的长远发展规划中，自由现金流具有重要的指导意义，因此，公司要高度重视自由现金流的成本问题。为了缩减公司自由现金流的成本，可从以下方面进行：

1、增加公司负债筹资在资金链中的比重

公司拥有大量的自由现金流，管理人员可通过对股东承诺提高未来股价的措施来提高未来支出的现金流。但是这种方法不具有强大的约束力，在各种不确定因素存在的情况下未来股利可能被削减。公司通过负债筹资方式，必须合理安排利息和本金的使用，否则会造成公司破产。除此之外，负债还会引发公司的财务危机，这就提醒管理者要作出科学、有效的投资决策。

2、增加公司管理者的持股比例

在公司管理者持股比例增加的前提下，管理者会为了实现公司盈利最大化而采取一系列措施，在此过程中，管理者自身承担了自由现金流的部分成本开支，使公司股东利益和管理者的利益基本保持一致。可通过股票期权奖励、杠杆收购等方法解决管理者持股比例，缓解自由现金流的成本问题。

夜上海论坛 3、改善公司管理结构，对投资决策提供帮助

夜上海论坛 公司的管理结构是影响自由现金持有量的重要因素，公司内部的多余现金可以缓解自由现金流的成本的问题。目前，我国公司管理结构不完善，导致部分股东之间的利益难以实现，所以要改善公司管理结构，进一步完善公司内部管理机制，公司最佳自由现金持有量对财务有着重要影响，管理者要非常了解公司自由现金流的成本，运用自由现金流模式确定投资，在进行投资决策时提供大力支持。

夜上海论坛 四、案例分析

我国大多数公司广泛存在自由现金流的问题，导致公司过度投资和投资不足，甚至导致公司破产。

夜上海论坛 高效的会计稳健性可以科学的抑制非效率投资，缓解委托与之间的冲突。在公司投资相同的自由现金流成本下，采取高效的稳健会计政策，可以保证公司降低出现投资过度和投资不足情况发生的可能性。

案例：选取A、B两家公司作为研究样本进行分析。A公司在投资时考虑会计稳健性和自由现金流的成本；B公司在投资时按照传统的投资模式进行。

A公司有效防止投资不足和投资过度的概率，同时较高会计稳健性对经济投资活动中进行不确定性、风险性的谨慎反应，有效的降低风险的发生，实现公司运营利益的最大化。

通过研究发现，会计稳健性可以有效的抑制自由现金流的过度投资，能在一定程度上约束融资导致的投资不足行为，为投资决策提供大力支持，降低风险的发生，实现公司利益的最大化。

夜上海论坛 五、结束语

夜上海论坛 在我国，公司管理者学会对会计稳健性与自由现金流的成本对公司投资行为的影响分析。完善会计稳健性对公司财务报告信息披露系统，确保公司财务的安全性、可靠性。公司自由现金流的持有量，对管理者进行投资行为具有重要启示。重视会计稳健性与自由现金流的成本工作，改善公司管理结构，积极推动公司的发展。

参考文献：

夜上海论坛 [1]刘岚.会计稳健性对高科技上市公司债务筹资的影响[D].重庆邮电大学，2013

夜上海论坛 [2]张琛，刘银国.会计稳健性与自由现金流的成本：基于公司投资行为的考察[N].管理工程学报，2015，29（1）：98-105

夜上海论坛 [3]朱雪飞.国有上市公司自由现金流的成本探析[N].赤峰学院学报（自然科学版），2013，（18）：72-74

[4]刘银国.自由现金流与过度投资――基于融资约束和所有制的考察[J].会计之友，2012，（10）：4-8