宏观政策论文范文

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第1篇

良好，但不容忽视严峻的一面，做好经济工作要把握和处理好几个带有全局和战略意义

夜上海论坛 的关系，同时要抓住重点，加大实施宏观调控政策的力度。

「关键词经济形势经济环境实施宏观调控改革和发展

2000年是全面完成国民经济和社会发展“九五”计划的最后一年，是改革、发展、

稳定的关键一年，是世纪交替之年。这一年经济工作做得如何，对全局影响重大。最近

夜上海论坛 中央召开了经济工作会议，进一步明确了形势，提出了奋斗目标，部署了2000年经济工

作的主要任务，需要我们认真把握，狠抓落实，继续奋发努力，促进国民经济持续快速

夜上海论坛 健康发展，为新世纪的经济腾飞创造良好的开端。

夜上海论坛 一、当前经济形势的总体判断

（一）当前经济形势总体上是好的

1999年以来，在中央采取扩大内需的一系列政策措施的作用下，国民经济继续保持

较快增长的态势，头9个月国内生产总值增长7.4%.1～10月，工业增加值增长9.1%，增

夜上海论坛 长速度比较平稳；农业收成稳定，粮食总产量大体接近上年的水平；固定资产投资增长

平缓，全国国有及其他经济类型固定资产投资（不含城乡集体和个体投资）增长7%，其

中基本建设投资增长6.6%，更新改造投资增长下降0.9%，房地产投资增长17.4%；随着

居民收入增加和消费领域的扩大，10月份社会消费品零售总额增长8.2%，增幅比上月提

夜上海论坛 高1.6个百分点；外贸出口出现回升态势，9月份出口增长20.2%，10月份出口增长23.8%.

财政收入增长较快，1～10月比去年同期增长19.4%，增收1300多亿元，财政收入占国

内生产总值的比重进一步提高。金融形势比较平稳，到10月末，M1、M2分别增长15.1%、

14.5%，人民币汇率保持稳定，国家外汇储备已超过1500亿美元。城乡居民收入稳步增

加，生活水平继续提高，10月末城乡居民储蓄存款余额达59270亿元，同比增长13.4%.

从前三个季度的经济运行情况来看，经济形势总体上是好的，预计全年经济增长可望达

夜上海论坛 到7%甚至略高一些。这样的增长速度在世界上也是相当高的。

值得注意的是，当前经济形势出现了一些好转迹象：（1）工业经济效益水平提高。

1～9月工业企业经济效益综合指数比去年同期提高7个百分点，其中成本费用利润率

夜上海论坛 提高1个百分点，总资产社会经济发展贡献率提高0.2个百分点，产品销售率提高0.8

个百分点，资产负债率下降1.7个百分点。1～9月工业企业盈亏相抵后实现利润总额

夜上海论坛 1200多亿元，比去年同期增长71%，其中国有及国有控股工业企业盈亏相抵后实现利润

480多亿元，比去年同期增长1.5倍。（2）外贸出口进一步回升。随着亚洲周边国家

的经济复苏、需求增加，我国对日本、韩国、印度尼西亚、新加坡等国的出口增长加快

；同时国家加大了出口退税力度，有力地促进了出口的增长。从7月份开始，出口增长

开始回升。7月、8月、9月、10月出口增长分别为7.5%、17.8%、20.2%、23.8%.预

计全年出口增长可达5%左右。（3）物价下降出现减缓的迹象。8月份，受季节性因素

夜上海论坛 和肉禽价格进一步回升的影响，全国居民消费价格总水平比上月上涨1%，比去年同月下

降1.7%；商品零售价格总水平比上月上涨0.6%，比去年同月下降2.6%.9月份，因部分地

区调整学杂费、房租、水电费价格以及部分食品价格上涨，全国居民消费价格总水平比

上月上涨2%，比去年同月下降0.8%；商品零售价格总水平比上月上涨0.7%，比去年同月

夜上海论坛 下降2.8%.10月份居民消费价格比去年同月下降0.6%，商品零售价格下降2.6%，降幅均

夜上海论坛 比上月缩小0.2个百分点。此外，随着工业生产稳步增长，工业品市场回暖，工业品价

格降势也在趋缓。7月、8月、9月，工业品出厂价格分别下降2.5%、2.3%、2.1%，工业品原材料购进价格分别下降3.4%、3.3%、1.8%.

（二）经济环境日趋严峻的一面不容忽视

以上三种迹象表明，经济增长出现一些好转的迹象，但还没有形成好转的趋势，目

前还不能作出经济增长出现止跌回升、走出谷底的判断。对今后面临的国内外经济环境

是逐步好转还是比较严峻？还有待观察。

从国际经济环境来看，美国经济可望保持一定的增长，但由于美国股市出现一定的

夜上海论坛 泡沫成分，美元对欧元、日元出现一定的贬值趋势，不排除出现股市动荡、外资抽逃、

消费萎缩、使经济增长发生逆转的可能性。日本经济开始缓慢复苏，但由于日本内需市

场容量有限，日元升值不利于增加出口，所以日本经济复苏的基础还不稳固。美、日GDP

占世界GDP的40%，美、日经济走向如何，对世界经济的影响比较大。欧盟经济正在稳

步增长，但由于欧元的实施，欧元区国家的贸易保护主义不断加强。亚洲周边国家和地

夜上海论坛 区的经济开始复苏，即使这些国家和地区的经济出现好转，对我外贸出口和利用外资也

夜上海论坛 将形成一种竞争关系。综合以上一些情况，2000年世界经济增长存在许多不确定因素，

即使经济增长快于1999年，对促进我国经济发展的有利因素也不是很多，相反，对我国

经济形成竞争的不利因素在增加。从总体上看，2000年我国外需压力还是很大，外贸顺

差有可能进一步减少，利用外资也有可能会下降，外贸外资的减少，需要通过进一步扩

夜上海论坛 大内需来弥补。

从国内经济环境来看，2000年有效需求不足的矛盾仍很突出。目前市场需求依然疲

夜上海论坛 软，大多数工农业产品生产过剩，农民收入增长缓慢，居民消费意愿不强，民间投资不

振，银行贷款行为趋于谨慎，资金供应趋紧，企业生产经营困难增加，社会就业压力加

夜上海论坛 大，等等。当前经济问题，集中到一点，就是通货紧缩趋势仍在发展和蔓延。到1999年

夜上海论坛 9月份为止，全国社会商品零售价格指数连续24个月负增长，居民消费价格指数连续18

夜上海论坛 个月负增长，生产资料价格指数连续42个月负增长。按照巴塞尔国际清算银行的定义，

一国消费品价格连续两年负增长，就可视为通货紧缩。我国实际上已经达到这一标准。

夜上海论坛 造成通货紧缩的原因，从短期因素看，是有效需求不足；从中长期因素看，多年来的重

夜上海论坛 复建设导致经济结构严重失衡。这次通货紧缩，实际上是短期的有效需求不足与中长期

的结构不合理因素交织并发，从而使我国面临前所未有的通货紧缩压力。我国这一轮经

夜上海论坛 济增长下滑的周期最长，从1992年算起，至今已长达7年，目前下滑的趋势仍在发展。

夜上海论坛 特别是这两年实施积极的财政政策，对拉动经济增长发挥了重要作用，但仍未从根本上

遏制住经济增长下滑的趋势。2000年国内经济环境依然比较严峻。

二、2000年经济工作需要把握好的几个关系

2000年经济面临的国内外经济环境不容乐观，综合各方面的情况分析，预计这年经

夜上海论坛 济增长的社会经济发展贡献率提高0.2个百分点，产品销售率提高0.8个百分点，资产

负债率下降1.7个百分点。1～9月工业企业盈亏相抵后实现利润总额1200多亿元，比

去年同期增长71%，其中国有及国有控股工业企业盈亏相抵后实现利润480多亿元，比

去年同期增长1.5倍。（2）外贸出口进一步回升。随着亚洲周边国家的经济复苏、需

求增加，我国对日本、韩国、印度尼西亚、新加坡等国的出口增长加快；同时国家加大

了出口退税力度，有力地促进了出口的增长。从7月份开始，出口增长开始回升。7月、

8月、9月、10月出口增长分别为7.5%、17.8%、20.2%、23.8%.预计全年出口增长可

夜上海论坛 达5%左右。（3）物价下降出现减缓的迹象。8月份，受季节性因素和肉禽价格进一步

回升的影响，全国居民消费价格总水平比上月上涨1%，比去年同月下降1.7%；商品零售

价格总水平比上月上涨0.6%，比去年同月下降2.6%.9月份，因部分地区调整学杂费、房

夜上海论坛 租、水电费价格以及部分食品价格上涨，全国居民消费价格总水平比上月上涨2%，比去

年同月下降0.8%；商品零售价格总水平比上月上涨0.7%，比去年同月下降2.8%.10月份

居民消费价格比去年同月下降0.6%，商品零售价格下降2.6%，降幅均比上月缩小0.2个

百分点。此外，随着工业生产稳步增长，工业品市场回暖，工业品价格降势也在趋缓。

夜上海论坛 7月、8月、9月，工业品出厂价格分别下降2.5%、2.3%、2.1%，工业品原材料购进价

夜上海论坛 格分别下降3.4%、3.3%、1.8%.（二）经济环境日趋严峻的一面不容忽视

夜上海论坛 以上三种迹象表明，经济增长出现一些好转的迹象，但还没有形成好转的趋势，目

前还不能作出经济增长出现止跌回升、走出谷底的判断。对今后面临的国内外经济环境

夜上海论坛 是逐步好转还是比较严峻？还有待观察。

夜上海论坛 从国际经济环境来看，美国经济可望保持一定的增长，但由于美国股市出现一定的

夜上海论坛 泡沫成分，美元对欧元、日元出现一定的贬值趋势，不排除出现股市动荡、外资抽逃、

消费萎缩、使经济增长发生逆转的可能性。日本经济开始缓慢复苏，但由于日本内需市

场容量有限，日元升值不利于增加出口，所以日本经济复苏的基础还不稳固。美、日GDP

占世界GDP的40%，美、日经济走向如何，对世界经济的影响比较大。欧盟经济正在稳

步增长，但由于欧元的实施，欧元区国家的贸易保护主义不断加强。亚洲周边国家和地

区的经济开始复苏，即使这些国家和地区的经济出现好转，对我外贸出口和利用外资也

将形成一种竞争关系。综合以上一些情况，2000年世界经济增长存在许多不确定因素，

即使经济增长快于1999年，对促进我国经济发展的有利因素也不是很多，相反，对我国

经济形成竞争的不利因素在增加。从总体上看，2000年我国外需压力还是很大，外贸顺

夜上海论坛 差有可能进一步减少，利用外资也有可能会下降，外贸外资的减少，需要通过进一步扩

大内需来弥补。

从国内经济环境来看，2000年有效需求不足的矛盾仍很突出。目前市场需求依然疲

夜上海论坛 软，大多数工农业产品生产过剩，农民收入增长缓慢，居民消费意愿不强，民间投资不

振，银行贷款行为趋于谨慎，资金供应趋紧，企业生产经营困难增加，社会就业压力加

夜上海论坛 大，等等。当前经济问题，集中到一点，就是通货紧缩趋势仍在发展和蔓延。到1999年

9月份为止，全国社会商品零售价格指数连续24个月负增长，居民消费价格指数连续18

个月负增长，生产资料价格指数连续42个月负增长。按照巴塞尔国际清算银行的定义，

一国消费品价格连续两年负增长，就可视为通货紧缩。我国实际上已经达到这一标准。

造成通货紧缩的原因，从短期因素看，是有效需求不足；从中长期因素看，多年来的重

复建设导致经济结构严重失衡。这次通货紧缩，实际上是短期的有效需求不足与中长期

的结构不合理因素交织并发，从而使我国面临前所未有的通货紧缩压力。我国这一轮经

济增长下滑的周期最长，从1992年算起，至今已长达7年，目前下滑的趋势仍在发展。

夜上海论坛 特别是这两年实施积极的财政政策，对拉动经济增长发挥了重要作用，但仍未从根本上

遏制住经济增长下滑的趋势。2000年国内经济环境依然比较严峻。

夜上海论坛 二、2000年经济工作需要把握好的几个关系2000年经济面临的国内外经济环境不容乐观，综合各方面的情况分析，预计这年经

济增长的社会经济发展预期目标为7%左右，继续保持较快的增长，但仍然要付出艰巨的

夜上海论坛 努力。对此，2000年经济工作需要着重把握和处理好几个带有全局和战略意义的关系。

（一）既要坚持扩大内需，又要加大结构调整和科技进步的力度

扩大内需的核心是促进经济增长，扩大经济总量。但是，由于目前我国的经济增长

越来越受到结构不合理因素的制约，如果不调整结构，经济增长就不可能上去。调整结

构，不能是短期的、局部性的调整，而必须是中长期的、战略性的调整；不仅要调整产

业结构、产品结构和企业组织结构，而且要调整地区结构，加快西部大开发，这是关系

经济长远发展的重大举措。结构调整要取得成效，必须以技术创新为动力，不能再走低

夜上海论坛 水平建设的老路。应在技术进步的基础上，坚决淘汰落后的、重复的生产能力，发展高

新技术产业和有发展前景的行业和企业，对传统产业进行较大规模的技术改造和固定资

夜上海论坛 产更新，不断提高经济增长的质量和效益。处理好扩大内需和结构调整的关系，实际上

是处理好经济总量与结构的关系，二者是不矛盾的。扩大内需的一个重要拉动力，就是

夜上海论坛 扩大投资需求。这两年实施积极财政政策的一个重要特点，就是以国债投资为主导，重

点投向基础设施等国民经济的薄弱环节和领域，不断调整和优化经济结构。扩大内需是

为了促进发展，增加经济总量，但同时也是调整结构的过程，是科技进步的过程。我们

夜上海论坛 要以技术创新为动力，在扩大内需、促进发展的同时不断调整结构，在结构调整的基础

夜上海论坛 上求得更好的发展。

夜上海论坛 （二）既要坚持政府投入，又要努力扩大社会投资和居民消费

坚持政府投入，是在当前经济不太景气、社会投资和居民消费未完全启动以前的必

夜上海论坛 然选择。但是，政府投入数量是有限的，要受制于国家财力的制约，而近几年国家财政

状况总体上比较困难，这两年实施积极的财政政策，国家增加发行2100亿元国债，专项

用于基础设施等项建设。政府的这笔投入，与全社会固定资产投资规模相比，数量要少

夜上海论坛 得多。启动经济增长的真正动力，要靠社会投资和居民消费的正常回升，不能只靠政府

夜上海论坛 投入来支撑经济增长，否则国家财政难以承受，经济增长也不能持久。所以，政府投入

的着力点，是要努力引导和扩大社会投资和居民消费，使政府投入起到“四两拨千斤”

夜上海论坛 的作用。具体来说，就是要充分发挥财政资金的贴息、参股、合资、补贴、担保等方式，

带动更多的社会投资。例如：1999年下半年国家增发600亿元国债，其中150亿元用于

夜上海论坛 企业技改项目的贴息和补充相应的资本金，以此带动银行贷款1500多亿元，使社会投资

规模迅速扩大。与此同时，2000年要继续落实已经出台的增加城镇中低收入居民收入的

夜上海论坛 政策，要通过实施农村税费制度改革、完善粮食流通体制改革等措施，努力增加农民收

入，并结合出台一系列鼓励消费的政策，努力扩大城乡居民消费。

（3）既要积极推进改革和发展，又要高度重视保持社会稳定

2000年要扩大内需、调整结构和实现科技进步，立足点是要保持经济又快又好的发

夜上海论坛 展。解决当前中国经济所有问题的关键，是要坚持发展。发展是硬道理，这一点是不能

夜上海论坛 动摇的。但是，要取得又快又好的发展，必须以改革为动力。2000年各项改革已处于攻

坚阶段。特别是国有企业改革，是改革的重中之重，将使大多数国有大中型企业实现三

年改革脱困和基本建立现代企业制度的目标。只有国有企业搞好了，效益上来了，才能

为发展提供坚实的基础。加快改革和发展，使社会稳定问题显得更加重要。改革和发展，

最终是为广大人民群众谋取利益的，因而是有利于社会稳定的。但在改革和发展的进程

夜上海论坛 中，因结构调整、企业改革、机构改革的深化，使下岗、失业现象增加；因社会环境的

不断变化，竞争加剧，一些人的习俗、观念适应不了环境变化的需要；等等，如果处理

不慎，极易引发社会不安定因素。社会不稳定，改革和发展将一事无成。一个稳定的社

夜上海论坛 会环境，是顺利推进改革和发展的基本保障。因此，要正确处理改革、发展、稳定的关

夜上海论坛 系，使三者相互协调和统一。

三、抓住重点，加大实施宏观调控政策的力度

夜上海论坛 2000年经济工作任务涉及方方面面，非常艰巨而又重要。但基本着眼点是扩大内需、

促进经济增长，并在贯彻党的十五届四中全会精神的基础社会经济发展上，以国有企业

改革为中心全面推进各项改革，同时注意保持社会稳定。从这个基点出发，2000年经济

工作要重点抓好以下几个方面：

（一）继续加大实施积极财政政策的力度

连续两年实施积极的财政政策，其拉动经济增长的效果是显著的。由于2000年有效

需求不足和通货紧缩趋势尚未有效遏制的矛盾仍很突出，在社会投资和居民消费未完全

启动以前，为了保持经济的较快增长，必须坚持实施行之有效的积极财政政策，并加大

夜上海论坛 其力度。现在银行资金充裕、存贷差达1.2万亿元，生产能力充足、近1/3的生产潜力

夜上海论坛 未能发挥出来，劳动力丰富，面对钱多、物多、人多的因素，应是加快发展的好时机。

夜上海论坛 如果不采取有效的政策措施，这些资源就会白白浪费掉。实践证明，财政政策对资源利

夜上海论坛 用具有见效快、导向作用大、宏观配置合理的特点，通过财政向商业银行发行长期国债，

动用部分社会储蓄资金，将相对过剩的人、财、物资源利用起来，有利于促进社会生产

夜上海论坛 力的发展。

2000年继续实施更加积极的财政政策，仍以扩大财政支出为主要形式，双管齐下，

夜上海论坛 通过发行长期国债进一步扩大投资和继续落实增加居民收入的政策来扩大消费支出；同

时要运用好税收政策，包括实行必要的减免税政策，通过适当减少财政收入的形式，进

夜上海论坛 一步刺激投资、消费和出口。这样，中央财政赤字和债务规模将进一步扩大。有人担心，

会不会引发财政风险？据初步测算，1998年，我国中央财政赤字（按国际通行口径，包

夜上海论坛 括为弥补债务利息支出而形成的赤字，下同）和债务余额占当年国内生产总值的比重分

别为2.15%和9.9%；1999年约为2.80%和12.0%；预计2000年中央财政赤字占GDP的比

夜上海论坛 重与上年大体持平，仍控制在3%的警戒线以内，债务余额占GDP的比重约为14.0%，仍

明显低于60%的警戒线。我国发行国债尚有一定的空间。积极财政政策是否有风险，关

键在于能否管好用好国债资金。只要国债资金能够发挥好的效益，促进经济较快的发展，

就能够为偿还债务创造有利条件，不会引发财政风险，也不会给后人留下债务包袱。近

一两年，财政税收每年增收超过1000亿元，其中就包含了积极财政政策带来的增收效应，

国债投入已经出现良性循环的效果。

（二）进一步发挥货币政策的作用

夜上海论坛 在当前经济偏冷的情况下，要采取相应扩张的宏观调控政策，使社会资金得以充分

利用。如果仅仅财政政策是扩张的，而没有货币政策的相应配合，就难以充分调动社会

夜上海论坛 资金来支持经济发展，进而会减弱整个宏观调控的效果。例如：将国债资金投入具有一

定经济效益的基础设施建设，以及采取贴息方式投入企业的技术改造等，都需要大量的

银行贷款与之相配套，如果银行配套贷款跟不上，就会影响整个国债投入的效果。因此，

必须进一步发挥货币政策的作用。一是要保证国债资金配套贷款的及时投入；二是要满

足企业流动资金贷款的需要；三是要支持广大中小企业的发展；四是要适当降低存款准

备金率，促进商业银行扩大贷款，同时对有困难但需要扶持的中小金融机构，给予再贷

款支持；五是要大力开展住房、教育、汽车以及大件耐用消费品等方面的消费信贷业务

夜上海论坛 ；六是要发展资本市场，积极开拓直接融资渠道。总之，要保持货币供应量的必要增长。

只要积极财政政策不出现风险，实行相应的货币政策也不会有风险。金融业要正确处理

支持经济增长与防范金融风险的关系，在改善金融服务的同时，要继续深化金融改革，

健全银行内控机制和银行监管机制，完善金融法制。

（三）大力推进国有企业的改革和发展

党的十五大和十五届一中全会提出，用三年左右的时间，通过改革、改组、改造和

夜上海论坛 加强管理，使大多数国有大中型亏损企业摆脱困境，使大多数国有大中型骨干企业初步

夜上海论坛 建立现代企业制度。2000年是实现这一目标的最后一年，是搞好国有企业改革和发展的

关键。党的十五届四中全会决定指出：“推进国有企业改革和发展，首先要尽最大努力

实现这一目标。要从不同行业和地区的实际情况出发，根据不平衡发展的客观进程，着

夜上海论坛 力抓好重点行业、重点企业和老工业基地，把解决当前的突出问题与长远发展结合起来，

为国有企业跨世纪发展创造条件。”

2000年要重点做好以下一些工作：（1）推进社会经济发展工业结构调整。继续压

夜上海论坛 缩纺织、煤炭、冶金、石化、建材、机电、轻工等行业的过剩生产能力，坚决淘汰那些

技术落后、资源浪费、产品质量低劣和污染严重的企业。不断优化工业结构，缓解重复

夜上海论坛 建设压力，增强企业活力。（2）加大技术改造力度。继续拨出一部分国债资金用于企

夜上海论坛 业技术改造的贴息贷款。对于技术改造所需先进设备的进口，国家可适当提供外汇、免

夜上海论坛 税等优惠政策。对国家鼓励的高新技术产业、新兴行业等项目的国产设备投资，实行按

40%的比例抵免企业所得税。（3）实行债权转股权。对一些有特别困难、但有一定发

展前景的国有企业，实行债权转股权。逐步解决企业资本金不足、资产负债率高的问题，

夜上海论坛 同时盘活银行的不良资产。（4）拓宽直接融资

渠道。完善股票发行、上市制度，使更

夜上海论坛 多的经济效益较好、符合条件的国有企业上市，增加企业的资本金。选择一批信誉好、

发展潜力大的国有控股上市公司，配售部分国有股来筹集资金。一些资信好、实力雄厚

夜上海论坛 的特大型企业或企业集团，可在境内外发行企业债券，进行滚动发展。（5）实施规范

化的公司制改革。除少数关系国计民生的企业实行国有独资有限公司外，积极发展具有

多元投资主体的股份有限责任公司，健全公司法人治理结构，处理好“老三会”（党委

夜上海论坛 会、工会、职代会）和“新三会”（股东会、董事会、监事会）的关系，加强企业领导

班子建设，强化内部管理，实行企业会计外派制度，完善企业在经营、用人、分配等方

夜上海论坛 面的约束机制和激励机制。（四）建立健全社会保障体系

夜上海论坛 这是加快国有企业改革、保持社会稳定的重要条件。要继续做好国有企业下岗职工

再就业和基本生活保障工作。但是，成立再就业服务中心，按“三家抬”（财政、企业、

社会负担）的办法来保障下岗职工基本生活费，只是一种过渡性措施。要从根本上解决

国有企业人员多等方面的问题，最终要靠建立健全全国统一的、覆盖所有企事业及行政

夜上海论坛 机关单位职工的、由政府承担并强制执行的社会保障制度。我国原有的社会保障制度，

是实行由政府通过企事业单位从当期收入中偿付各项社会保障费用的现收现付制，近期

夜上海论坛 社会保障改革的方向是由现收现付制转向通过个人帐户实现的基金积累制，即职工在领

夜上海论坛 取工资后向社会保障基金缴付社会保障缴款，这笔缴款连同企业缴付的部分社会保障缴

款都进入职工的个人帐户，以后就从职工的个人帐户中支付他们的社会保障开支。实行

基金积累制，对新参加工作的职工来说是没有问题的，他们有足够的工作时间在个人帐

户中积累足够的养老金。成问题的是，已退休的职工和在实施个人帐户制度以前较早参

加工作的在职职工（统称老职工），由于在过去的工作年限里没有直接为自己积累养老

夜上海论坛 金、医疗保障基金、住房基金等，而是通过预先扣除把保障费用转化为政府收入并凝固

在国有资产中。转入基金积累制以后，老职工新建的个人帐户中的资金很少，已退休职

夜上海论坛 工的个人帐户则完全是空的。因此，在实施从现收现付制向基金积累制转轨时，政府应

对老职工过去对养老金基金的贡献作出补偿，这就需要由政府出面来筹集和建立社会保

夜上海论坛 障基金，这是建立健全社会保障体系的重要条件。要扩大社会保障覆盖范围，对所有不

夜上海论坛 同经济成分的企业和职工依法收缴社会保险费，提高收缴率，筹集社会保障基金；同时

也要考虑，在推进国有经济战略性调整和国有企业战略性改组过程中，对国有股权变现

夜上海论坛 所得，中小企业的拍卖、租赁所得，国有房地产的出售、租赁所得，以及财政预算支出

的安排，要按照一定比例划入社会保障基金。条件成熟时要着手建立统一的社会保障制

度。

夜上海论坛 （五）加强科技与经济的结合

科技进步是加快结构调整和促进经济增长的主要驱动力，要加强科技与经济的结合，

使企业成为技术创新的主体，充分发挥科学技术是第一生产力的作用。但是，目前我国

最薄弱的环节，不是科技水平低，而是科技成果转化为生产力的环节滞后，这与现行科

技体制和生产体制密切相关。现行科技力量主要集中在科研院所，与生产相脱节。企业

的科技力量非常薄弱，许多优秀科技人才都集中在科研院所。这种体制，大大阻碍了将

科技成果转化为生产力的进程，使先进的科学技术无法得到及时的应用和推广。为此，

要深入进行科技体制和生产体制的改革，将应用科技的基本力量从原来的科研院所下放

到企业中去，使企业成为应用科技研究的载体和主要力量。这也是当今发达国家的通行

做法。科技力量与企业合二为一，既可以使科研经费得到保障，使科技人员有了用武之

夜上海论坛 地，又可以使企业生产有技术创新力量的支撑，增强企业的竞争力。2000年要基本完成

科研机构管理体制的改革工作，使应用科研机构转制为企业，或纳入企业的科研体系中

去。对于高校中的应用科技力量，也要逐步分离出来，按照科研机构改革的方向进行运

作。

此外，要加强知识产权的立法和执法力度，保护技术创新者的利益。尽快制定反垄

断法和严格执行反不正当竞争法，规范技术市场及其他市场，维护多种所有制经济平等

竞争的市场秩序。建立鼓励技术投入的税收制度。政府除了加大基础研究投入和对市场

前景好的共用性产业技术的研究开发提供资助外，应制定鼓励企业进行技术投入的政策。

夜上海论坛 如：对技术转让收入、设备投资等扣减所得税；改进现行的增值税制度，明确企业研究

开发、科技人才工资等支出划入无形资产的办法，等等。倡导推广以保护知识产权为核

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夜上海论坛 良好，但不容忽视严峻的一面，做好经济工作要把握和处理好几个带有全局和战略意义

的关系，同时要抓住重点，加大实施宏观调控政策的力度。

「关键词经济形势经济环境实施宏观调控改革和发展

夜上海论坛 2000年是全面完成国民经济和社会发展“九五”计划的最后一年，是改革、发展、

夜上海论坛 稳定的关键一年，是世纪交替之年。这一年经济工作做得如何，对全局影响重大。最近

中央召开了经济工作会议，进一步明确了形势，提出了奋斗目标，部署了2000年经济工

作的主要任务，需要我们认真把握，狠抓落实，继续奋发努力，促进国民经济持续快速

健康发展，为新世纪的经济腾飞创造良好的开端。

一、当前经济形势的总体判断

夜上海论坛 （一）当前经济形势总体上是好的

夜上海论坛 1999年以来，在中央采取扩大内需的一系列政策措施的作用下，国民经济继续保持

较快增长的态势，头9个月国内生产总值增长7.4%.1～10月，工业增加值增长9.1%，增

夜上海论坛 长速度比较平稳；农业收成稳定，粮食总产量大体接近上年的水平；固定资产投资增长

夜上海论坛 平缓，全国国有及其他经济类型固定资产投资（不含城乡集体和个体投资）增长7%，其

中基本建设投资增长6.6%，更新改造投资增长下降0.9%，房地产投资增长17.4%；随着

居民收入增加和消费领域的扩大，10月份社会消费品零售总额增长8.2%，增幅比上月提

夜上海论坛 高1.6个百分点；外贸出口出现回升态势，9月份出口增长20.2%，10月份出口增长23.8%.

财政收入增长较快，1～10月比去年同期增长19.4%，增收1300多亿元，财政收入占国

内生产总值的比重进一步提高。金融形势比较平稳，到10月末，M1、M2分别增长15.1%、

14.5%，人民币汇率保持稳定，国家外汇储备已超过1500亿美元。城乡居民收入稳步增

夜上海论坛 加，生活水平继续提高，10月末城乡居民储蓄存款余额达59270亿元，同比增长13.4%.

夜上海论坛 从前三个季度的经济运行情况来看，经济形势总体上是好的，预计全年经济增长可望达

到7%甚至略高一些。这样的增长速度在世界上也是相当高的。

夜上海论坛 值得注意的是，当前经济形势出现了一些好转迹象：（1）工业经济效益水平提高。

1～9月工业企业经济效益综合指数比去年同期提高7个百分点，其中成本费用利润率

夜上海论坛 提高1个百分点，总资产社会经济发展贡献率提高0.2个百分点，产品销售率提高0.8

夜上海论坛 个百分点，资产负债率下降1.7个百分点。1～9月工业企业盈亏相抵后实现利润总额

1200多亿元，比去年同期增长71%，其中国有及国有控股工业企业盈亏相抵后实现利润

480多亿元，比去年同期增长1.5倍。（2）外贸出口进一步回升。随着亚洲周边国家

的经济复苏、需求增加，我国对日本、韩国、印度尼西亚、新加坡等国的出口增长加快

夜上海论坛 ；同时国家加大了出口退税力度，有力地促进了出口的增长。从7月份开始，出口增长

开始回升。7月、8月、9月、10月出口增长分别为7.5%、17.8%、20.2%、23.8%.预

夜上海论坛 计全年出口增长可达5%左右。（3）物价下降出现减缓的迹象。8月份，受季节性因素

和肉禽价格进一步回升的影响，全国居民消费价格总水平比上月上涨1%，比去年同月下

夜上海论坛 降1.7%；商品零售价格总水平比上月上涨0.6%，比去年同月下降2.6%.9月份，因部分地

区调整学杂费、房租、水电费价格以及部分食品价格上涨，全国居民消费价格总水平比

上月上涨2%，比去年同月下降0.8%；商品零售价格总水平比上月上涨0.7%，比去年同月

下降2.8%.10月份居民消费价格比去年同月下降0.6%，商品零售价格下降2.6%，降幅均

比上月缩小0.2个百分点。此外，随着工业生产稳步增长，工业品市场回暖，工业品价

夜上海论坛 格降势也在趋缓。7月、8月、9月，工业品出厂价格分别下降2.5%、2.3%、2.1%，工

业品原材料购进价格分别下降3.4%、3.3%、1.8%.

（二）经济环境日趋严峻的一面不容忽视

夜上海论坛 以上三种迹象表明，经济增长出现一些好转的迹象，但还没有形成好转的趋势，目[NextPage]

夜上海论坛 前还不能作出经济增长出现止跌回升、走出谷底的判断。对今后面临的国内外经济环境

夜上海论坛 是逐步好转还是比较严峻？还有待观察。

夜上海论坛 从国际经济环境来看，美国经济可望保持一定的增长，但由于美国股市出现一定的

泡沫成分，美元对欧元、日元出现一定的贬值趋势，不排除出现股市动荡、外资抽逃、

夜上海论坛 消费萎缩、使经济增长发生逆转的可能性。日本经济开始缓慢复苏，但由于日本内需市

场容量有限，日元升值不利于增加出口，所以日本经济复苏的基础还不稳固。美、日GDP

占世界GDP的40%，美、日经济走向如何，对世界经济的影响比较大。欧盟经济正在稳

夜上海论坛 步增长，但由于欧元的实施，欧元区国家的贸易保护主义不断加强。亚洲周边国家和地

区的经济开始复苏，即使这些国家和地区的经济出现好转，对我外贸出口和利用外资也

将形成一种竞争关系。综合以上一些情况，2000年世界经济增长存在许多不确定因素，

夜上海论坛 即使经济增长快于1999年，对促进我国经济发展的有利因素也不是很多，相反，对我国

经济形成竞争的不利因素在增加。从总体上看，2000年我国外需压力还是很大，外贸顺

夜上海论坛 差有可能进一步减少，利用外资也有可能会下降，外贸外资的减少，需要通过进一步扩

大内需来弥补。

夜上海论坛 从国内经济环境来看，2000年有效需求不足的矛盾仍很突出。目前市场需求依然疲

夜上海论坛 软，大多数工农业产品生产过剩，农民收入增长缓慢，居民消费意愿不强，民间投资不

振，银行贷款行为趋于谨慎，资金供应趋紧，企业生产经营困难增加，社会就业压力加

大，等等。当前经济问题，集中到一点，就是通货紧缩趋势仍在发展和蔓延。到1999年

9月份为止，全国社会商品零售价格指数连续24个月负增长，居民消费价格指数连续18

夜上海论坛 个月负增长，生产资料价格指数连续42个月负增长。按照巴塞尔国际清算银行的定义，

一国消费品价格连续两年负增长，就可视为通货紧缩。我国实际上已经达到这一标准。

造成通货紧缩的原因，从短期因素看，是有效需求不足；从中长期因素看，多年来的重

复建设导致经济结构严重失衡。这次通货紧缩，实际上是短期的有效需求不足与中长期

的结构不合理因素交织并发，从而使我国面临前所未有的通货紧缩压力。我国这一轮经

济增长下滑的周期最长，从1992年算起，至今已长达7年，目前下滑的趋势仍在发展。

夜上海论坛 特别是这两年实施积极的财政政策，对拉动经济增长发挥了重要作用，但仍未从根本上

遏制住经济增长下滑的趋势。2000年国内经济环境依然比较严峻。

夜上海论坛 二、2000年经济工作需要把握好的几个关系

2000年经济面临的国内外经济环境不容乐观，综合各方面的情况分析，预计这年经

夜上海论坛 济增长的社会经济发展贡献率提高0.2个百分点，产品销售率提高0.8个百分点，资产

负债率下降1.7个百分点。1～9月工业企业盈亏相抵后实现利润总额1200多亿元，比

夜上海论坛 去年同期增长71%，其中国有及国有控股工业企业盈亏相抵后实现利润480多亿元，比

去年同期增长1.5倍。（2）外贸出口进一步回升。随着亚洲周边国家的经济复苏、需

求增加，我国对日本、韩国、印度尼西亚、新加坡等国的出口增长加快；同时国家加大

了出口退税力度，有力地促进了出口的增长。从7月份开始，出口增长开始回升。7月、

8月、9月、10月出口增长分别为7.5%、17.8%、20.2%、23.8%.预计全年出口增长可

达5%左右。（3）物价下降出现减缓的迹象。8月份，受季节性因素和肉禽价格进一步

回升的影响，全国居民消费价格总水平比上月上涨1%，比去年同月下降1.7%；商品零售

价格总水平比上月上涨0.6%，比去年同月下降2.6%.9月份，因部分地区调整学杂费、房

租、水电费价格以及部分食品价格上涨，全国居民消费价格总水平比上月上涨2%，比去

年同月下降0.8%；商品零售价格总水平比上月上涨0.7%，比去年同月下降2.8%.10月份

居民消费价格比去年同月下降0.6%，商品零售价格下降2.6%，降幅均比上月缩小0.2个[NextPage]

百分点。此外，随着工业生产稳步增长，工业品市场回暖，工业品价格降势也在趋缓。

7月、8月、9月，工业品出厂价格分别下降2.5%、2.3%、2.1%，工业品原材料购进价

格分别下降3.4%、3.3%、1.8%.（二）经济环境日趋严峻的一面不容忽视

以上三种迹象表明，经济增长出现一些好转的迹象，但还没有形成好转的趋势，目

夜上海论坛 前还不能作出经济增长出现止跌回升、走出谷底的判断。对今后面临的国内外经济环境

夜上海论坛 是逐步好转还是比较严峻？还有待观察。

从国际经济环境来看，美国经济可望保持一定的增长，但由于美国股市出现一定的

夜上海论坛 泡沫成分，美元对欧元、日元出现一定的贬值趋势，不排除出现股市动荡、外资抽逃、

消费萎缩、使经济增长发生逆转的可能性。日本经济开始缓慢复苏，但由于日本内需市

场容量有限，日元升值不利于增加出口，所以日本经济复苏的基础还不稳固。美、日GDP

占世界GDP的40%，美、日经济走向如何，对世界经济的影响比较大。欧盟经济正在稳

步增长，但由于欧元的实施，欧元区国家的贸易保护主义不断加强。亚洲周边国家和地

夜上海论坛 区的经济开始复苏，即使这些国家和地区的经济出现好转，对我外贸出口和利用外资也

夜上海论坛 将形成一种竞争关系。综合以上一些情况，2000年世界经济增长存在许多不确定因素，

即使经济增长快于1999年，对促进我国经济发展的有利因素也不是很多，相反，对我国

经济形成竞争的不利因素在增加。从总体上看，2000年我国外需压力还是很大，外贸顺

夜上海论坛 差有可能进一步减少，利用外资也有可能会下降，外贸外资的减少，需要通过进一步扩

大内需来弥补。

夜上海论坛 从国内经济环境来看，2000年有效需求不足的矛盾仍很突出。目前市场需求依然疲

软，大多数工农业产品生产过剩，农民收入增长缓慢，居民消费意愿不强，民间投资不

振，银行贷款行为趋于谨慎，资金供应趋紧，企业生产经营困难增加，社会就业压力加

大，等等。当前经济问题，集中到一点，就是通货紧缩趋势仍在发展和蔓延。到1999年

夜上海论坛 9月份为止，全国社会商品零售价格指数连续24个月负增长，居民消费价格指数连续18

个月负增长，生产资料价格指数连续42个月负增长。按照巴塞尔国际清算银行的定义，

一国消费品价格连续两年负增长，就可视为通货紧缩。我国实际上已经达到这一标准。

夜上海论坛 造成通货紧缩的原因，从短期因素看，是有效需求不足；从中长期因素看，多年来的重

夜上海论坛 复建设导致经济结构严重失衡。这次通货紧缩，实际上是短期的有效需求不足与中长期

夜上海论坛 的结构不合理因素交织并发，从而使我国面临前所未有的通货紧缩压力。我国这一轮经

夜上海论坛 济增长下滑的周期最长，从1992年算起，至今已长达7年，目前下滑的趋势仍在发展。

夜上海论坛 特别是这两年实施积极的财政政策，对拉动经济增长发挥了重要作用，但仍未从根本上

遏制住经济增长下滑的趋势。2000年国内经济环境依然比较严峻。

夜上海论坛 二、2000年经济工作需要把握好的几个关系2000年经济面临的国内外经济环境不容乐观，综合各方面的情况分析，预计这年经

济增长的社会经济发展预期目标为7%左右，继续保持较快的增长，但仍然要付出艰巨的

努力。对此，2000年经济工作需要着重把握和处理好几个带有全局和战略意义的关系。

（一）既要坚持扩大内需，又要加大结构调整和科技进步的力度

扩大内需的核心是促进经济增长，扩大经济总量。但是，由于目前我国的经济增长

越来越受到结构不合理因素的制约，如果不调整结构，经济增长就不可能上去。调整结

构，不能是短期的、局部性的调整，而必须是中长期的、战略性的调整；不仅要调整产

夜上海论坛 业结构、产品结构和企业组织结构，而且要调整地区结构，加快西部大开发，这是关系

经济长远发展的重大举措。结构调整要取得成效，必须以技术创新为动力，不能再走低

夜上海论坛 水平建设的老路。应在技术进步的基础上，坚决淘汰落后的、重复的生产能力，发展高[NextPage]

新技术产业和有发展前景的行业和企业，对传统产业进行较大规模的技术改造和固定资

夜上海论坛 产更新，不断提高经济增长的质量和效益。处理好扩大内需和结构调整的关系，实际上

是处理好经济总量与结构的关系，二者是不矛盾的。扩大内需的一个重要拉动力，就是

夜上海论坛 扩大投资需求。这两年实施积极财政政策的一个重要特点，就是以国债投资为主导，重

点投向基础设施等国民经济的薄弱环节和领域，不断调整和优化经济结构。扩大内需是

为了促进发展，增加经济总量，但同时也是调整结构的过程，是科技进步的过程。我们

夜上海论坛 要以技术创新为动力，在扩大内需、促进发展的同时不断调整结构，在结构调整的基础

夜上海论坛 上求得更好的发展。

夜上海论坛 （二）既要坚持政府投入，又要努力扩大社会投资和居民消费

夜上海论坛 坚持政府投入，是在当前经济不太景气、社会投资和居民消费未完全启动以前的必

夜上海论坛 然选择。但是，政府投入数量是有限的，要受制于国家财力的制约，而近几年国家财政

夜上海论坛 状况总体上比较困难，这两年实施积极的财政政策，国家增加发行2100亿元国债，专项

用于基础设施等项建设。政府的这笔投入，与全社会固定资产投资规模相比，数量要少

得多。启动经济增长的真正动力，要靠社会投资和居民消费的正常回升，不能只靠政府

投入来支撑经济增长，否则国家财政难以承受，经济增长也不能持久。所以，政府投入

的着力点，是要努力引导和扩大社会投资和居民消费，使政府投入起到“四两拨千斤”

夜上海论坛 的作用。具体来说，就是要充分发挥财政资金的贴息、参股、合资、补贴、担保等方式，

带动更多的社会投资。例如：1999年下半年国家增发600亿元国债，其中150亿元用于

企业技改项目的贴息和补充相应的资本金，以此带动银行贷款1500多亿元，使社会投资

规模迅速扩大。与此同时，2000年要继续落实已经出台的增加城镇中低收入居民收入的

夜上海论坛 政策，要通过实施农村税费制度改革、完善粮食流通体制改革等措施，努力增加农民收

入，并结合出台一系列鼓励消费的政策，努力扩大城乡居民消费。

（3）既要积极推进改革和发展，又要高度重视保持社会稳定

夜上海论坛 2000年要扩大内需、调整结构和实现科技进步，立足点是要保持经济又快又好的发

展。解决当前中国经济所有问题的关键，是要坚持发展。发展是硬道理，这一点是不能

夜上海论坛 动摇的。但是，要取得又快又好的发展，必须以改革为动力。2000年各项改革已处于攻

坚阶段。特别是国有企业改革，是改革的重中之重，将使大多数国有大中型企业实现三

年改革脱困和基本建立现代企业制度的目标。只有国有企业搞好了，效益上来了，才能

为发展提供坚实的基础。加快改革和发展，使社会稳定问题显得更加重要。改革和发展，

最终是为广大人民群众谋取利益的，因而是有利于社会稳定的。但在改革和发展的进程

中，因结构调整、企业改革、机构改革的深化，使下岗、失业现象增加；因社会环境的

不断变化，竞争加剧，一些人的习俗、观念适应不了环境变化的需要；等等，如果处理

不慎，极易引发社会不安定因素。社会不稳定，改革和发展将一事无成。一个稳定的社

会环境，是顺利推进改革和发展的基本保障。因此，要正确处理改革、发展、稳定的关

夜上海论坛 系，使三者相互协调和统一。

三、抓住重点，加大实施宏观调控政策的力度

2000年经济工作任务涉及方方面面，非常艰巨而又重要。但基本着眼点是扩大内需、

促进经济增长，并在贯彻党的十五届四中全会精神的基础社会经济发展上，以国有企业

改革为中心全面推进各项改革，同时注意保持社会稳定。从这个基点出发，2000年经济

夜上海论坛 工作要重点抓好以下几个方面：

夜上海论坛 （一）继续加大实施积极财政政策的力度

夜上海论坛 连续两年实施积极的财政政策，其拉动经济增长的效果是显著的。由于2000年有效

需求不足和通货紧缩趋势尚未有效遏制的矛盾仍很突出，在社会投资和居民消费未完全

夜上海论坛 启动以前，为了保持经济的较快增长，必须坚持实施行之有效的积极财政政策，并加大[NextPage]

其力度。现在银行资金充裕、存贷差达1.2万亿元，生产能力充足、近1/3的生产潜力

夜上海论坛 未能发挥出来，劳动力丰富，面对钱多、物多、人多的因素，应是加快发展的好时机。

如果不采取有效的政策措施，这些资源就会白白浪费掉。实践证明，财政政策对资源利

用具有见效快、导向作用大、宏观配置合理的特点，通过财政向商业银行发行长期国债，

动用部分社会储蓄资金，将相对过剩的人、财、物资源利用起来，有利于促进社会生产

夜上海论坛 力的发展。

2000年继续实施更加积极的财政政策，仍以扩大财政支出为主要形式，双管齐下，

夜上海论坛 通过发行长期国债进一步扩大投资和继续落实增加居民收入的政策来扩大消费支出；同

夜上海论坛 时要运用好税收政策，包括实行必要的减免税政策，通过适当减少财政收入的形式，进

一步刺激投资、消费和出口。这样，中央财政赤字和债务规模将进一步扩大。有人担心，

夜上海论坛 会不会引发财政风险？据初步测算，1998年，我国中央财政赤字（按国际通行口径，包

括为弥补债务利息支出而形成的赤字，下同）和债务余额占当年国内生产总值的比重分

别为2.15%和9.9%；1999年约为2.80%和12.0%；预计2000年中央财政赤字占GDP的比

重与上年大体持平，仍控制在3%的警戒线以内，债务余额占GDP的比重约为14.0%，仍

明显低于60%的警戒线。我国发行国债尚有一定的空间。积极财政政策是否有风险，关

键在于能否管好用好国债资金。只要国债资金能够发挥好的效益，促进经济较快的发展，

夜上海论坛 就能够为偿还债务创造有利条件，不会引发财政风险，也不会给后人留下债务包袱。近

一两年，财政税收每年增收超过1000亿元，其中就包含了积极财政政策带来的增收效应，

国债投入已经出现良性循环的效果。

（二）进一步发挥货币政策的作用

在当前经济偏冷的情况下，要采取相应扩张的宏观调控政策，使社会资金得以充分

利用。如果仅仅财政政策是扩张的，而没有货币政策的相应配合，就难以充分调动社会

资金来支持经济发展，进而会减弱整个宏观调控的效果。例如：将国债资金投入具有一

夜上海论坛 定经济效益的基础设施建设，以及采取贴息方式投入企业的技术改造等，都需要大量的

银行贷款与之相配套，如果银行配套贷款跟不上，就会影响整个国债投入的效果。因此，

夜上海论坛 必须进一步发挥货币政策的作用。一是要保证国债资金配套贷款的及时投入；二是要满

足企业流动资金贷款的需要；三是要支持广大中小企业的发展；四是要适当降低存款准

备金率，促进商业银行扩大贷款，同时对有困难但需要扶持的中小金融机构，给予再贷

夜上海论坛 款支持；五是要大力开展住房、教育、汽车以及大件耐用消费品等方面的消费信贷业务

；六是要发展资本市场，积极开拓直接融资渠道。总之，要保持货币供应量的必要增长。

只要积极财政政策不出现风险，实行相应的货币政策也不会有风险。金融业要正确处理

夜上海论坛 支持经济增长与防范金融风险的关系，在改善金融服务的同时，要继续深化金融改革，

夜上海论坛 健全银行内控机制和银行监管机制，完善金融法制。

（三）大力推进国有企业的改革和发展

党的十五大和十五届一中全会提出，用三年左右的时间，通过改革、改组、改造和

夜上海论坛 加强管理，使大多数国有大中型亏损企业摆脱困境，使大多数国有大中型骨干企业初步

建立现代企业制度。2000年是实现这一目标的最后一年，是搞好国有企业改革和发展的

关键。党的十五届四中全会决定指出：“推进国有企业改革和发展，首先要尽最大努力

实现这一目标。要从不同行业和地区的实际情况出发，根据不平衡发展的客观进程，着

力抓好重点行业、重点企业和老工业基地，把解决当前的突出问题与长远发展结合起来，

夜上海论坛 为国有企业跨世纪发展创造条件。”

2000年要重点做好以下一些工作：（1）推进社会经济发展工业结构调整。继续压

夜上海论坛 缩纺织、煤炭、冶金、石化、建材、机电、轻工等行业的过剩生产能力，坚决淘汰那些[NextPage]

技术落后、资源浪费、产品质量低劣和污染严重的企业。不断优化工业结构，缓解重复

建设压力，增强企业活力。（2）加大技术改造力度。继续拨出一部分国债资金用于企

业技术改造的贴息贷款。对于技术改造所需先进设备的进口，国家可适当提供外汇、免

税等优惠政策。对国家鼓励的高新技术产业、新兴行业等项目的国产设备投资，实行按

夜上海论坛 40%的比例抵免企业所得税。（3）实行债权转股权。对一些有特别困难、但有一定发

展前景的国有企业，实行债权转股权。逐步解决企业资本金不足、资产负债率高的问题，

同时盘活银行的不良资产。（4）拓宽直接融资渠道。完善股票发行、上市制度，使更

夜上海论坛 多的经济效益较好、符合条件的国有企业上市，增加企业的资本金。选择一批信誉好、

发展潜力大的国有控股上市公司，配售部分国有股来筹集资金。一些资信好、实力雄厚

的特大型企业或企业集团，可在境内外发行企业债券，进行滚动发展。（5）实施规范

化的公司制改革。除少数关系国计民生的企业实行国有独资有限公司外，积极发展具有

多元投资主体的股份有限责任公司，健全公司法人治理结构，处理好“老三会”（党委

夜上海论坛 会、工会、职代会）和“新三会”（股东会、董事会、监事会）的关系，加强企业领导

班子建设，强化内部管理，实行企业会计外派制度，完善企业在经营、用人、分配等方

夜上海论坛 面的约束机制和激励机制。（四）建立健全社会保障体系

这是加快国有企业改革、保持社会稳定的重要条件。要继续做好国有企业下岗职工

再就业和基本生活保障工作。但是，成立再就业服务中心，按“三家抬”（财政、企业、

夜上海论坛 社会负担）的办法来保障下岗职工基本生活费，只是一种过渡性措施。要从根本上解决

夜上海论坛 国有企业人员多等方面的问题，最终要靠建立健全全国统一的、覆盖所有企事业及行政

夜上海论坛 机关单位职工的、由政府承担并强制执行的社会保障制度。我国原有的社会保障制度，

是实行由政府通过企事业单位从当期收入中偿付各项社会保障费用的现收现付制，近期

夜上海论坛 社会保障改革的方向是由现收现付制转向通过个人帐户实现的基金积累制，即职工在领

取工资后向社会保障基金缴付社会保障缴款，这笔缴款连同企业缴付的部分社会保障缴

款都进入职工的个人帐户，以后就从职工的个人帐户中支付他们的社会保障开支。实行

夜上海论坛 基金积累制，对新参加工作的职工来说是没有问题的，他们有足够的工作时间在个人帐

夜上海论坛 户中积累足够的养老金。成问题的是，已退休的职工和在实施个人帐户制度以前较早参

加工作的在职职工（统称老职工），由于在过去的工作年限里没有直接为自己积累养老

夜上海论坛 金、医疗保障基金、住房基金等，而是通过预先扣除把保障费用转化为政府收入并凝固

夜上海论坛 在国有资产中。转入基金积累制以后，老职工新建的个人帐户中的资金很少，已退休职

工的个人帐户则完全是空的。因此，在实施从现收现付制向基金积累制转轨时，政府应

对老职工过去对养老金基金的贡献作出补偿，这就需要由政府出面来筹集和建立社会保

夜上海论坛 障基金，这是建立健全社会保障体系的重要条件。要扩大社会保障覆盖范围，对所有不

同经济成分的企业和职工依法收缴社会保险费，提高收缴率，筹集社会保障基金；同时

夜上海论坛 也要考虑，在推进国有经济战略性调整和国有企业战略性改组过程中，对国有股权变现

所得，中小企业的拍卖、租赁所得，国有房地产的出售、租赁所得，以及财政预算支出

的安排，要按照一定比例划入社会保障基金。条件成熟时要着手建立统一的社会保障制

度。

夜上海论坛 （五）加强科技与经济的结合

夜上海论坛 科技进步是加快结构调整和促进经济增长的主要驱动力，要加强科技与经济的结合，

使企业成为技术创新的主体，充分发挥科学技术是第一生产力的作用。但是，目前我国

最薄弱的环节，不是科技水平低，而是科技成果转化为生产力的环节滞后，这与现行科

夜上海论坛 技体制和生产体制密切相关。现行科技力量主要集中在科研院所，与生产相脱节。企业[NextPage]

的科技力量非常薄弱，许多优秀科技人才都集中在科研院所。这种体制，大大阻碍了将

科技成果转化为生产力的进程，使先进的科学技术无法得到及时的应用和推广。为此，

要深入进行科技体制和生产体制的改革，将应用科技的基本力量从原来的科研院所下放

到企业中去，使企业成为应用科技研究的载体和主要力量。这也是当今发达国家的通行

做法。科技力量与企业合二为一，既可以使科研经费得到保障，使科技人员有了用武之

夜上海论坛 地，又可以使企业生产有技术创新力量的支撑，增强企业的竞争力。2000年要基本完成

科研机构管理体制的改革工作，使应用科研机构转制为企业，或纳入企业的科研体系中

夜上海论坛 去。对于高校中的应用科技力量，也要逐步分离出来，按照科研机构改革的方向进行运

作。

此外，要加强知识产权的立法和执法力度，保护技术创新者的利益。尽快制定反垄

夜上海论坛 断法和严格执行反不正当竞争法，规范技术市场及其他市场，维护多种所有制经济平等

竞争的市场秩序。建立鼓励技术投入的税收制度。政府除了加大基础研究投入和对市场

夜上海论坛 前景好的共用性产业技术的研究开发提供资助外，应制定鼓励企业进行技术投入的政策。

如：对技术转让收入、设备投资等扣减所得税；改进现行的增值税制度，明确企业研究

开发、科技人才工资等支出划入无形资产的办法，等等。倡导推广以保护知识产权为核

第3篇

摘要：中国扩大内需的宏观调控政策效应不理想主要不是政策本身的原因，而是政策背后的市场基础与制度条件方面的问题。文章从宏观调控政策是一种典型的政府制度安排的观点出发，通过比较内生安排与外生安排的宏观调控政策的不同绩效，给出了一个解释中国宏观调控政策效应的理论框架，并在此基础上进一步通过对政策边界的明晰界定，从理论上揭示了短期的总量稳定与长期的经济增长的关系，以及如何正确地把握宏观调控政策的问题。

关键词宏观调控政府安排制度基础政策效应政策边界

夜上海论坛 与20年来的市场化改革进程相伴随，中国的宏观调控也先后经历了总需求大于总供给背景下的抑制需求型和总需求小于总供给背景下的扩大需求型两个阶段。如果说1997年以前，面对总需求大于总供给的情形还能通过强制的行政手段、法律手段和经济手段压制总需求来实现宏观经济总量均衡的话，那么，1997年以后，面对在市场机制作用不断扩大基础上形成的总需求小于总供给的宏观总量非均衡情形，尽管政府实施了更为市场经济意义上的一系列积极的财政政策与货币政策，但三年来的宏观调控政策效应与预期结果仍相距甚远。对宏观调控政策效应的实证分析和政策的规范研究业已引发出大量的研究成果。然而，目前学术界大多数关于宏观调控的研究往往因暗含宏观调控政策能完全解决经济衰退的假定前提以及由此演绎的逻辑推论而陷入了宏观调控认识的误区。本文基于宏观调控政策也是一种制度安排的观点，依据现代宏观经济学理论，在对市场经济宏观调控政策有效性的制度基础与边界问题进行深入分析的基础上，试图构建一个解释中国宏观调控政策效应的理论框架。

一、作为一种制度安排的宏观调控政策：内生与外生的绩效

当新制度经济学家们摒弃制度是外生或中性的新古典假设从而将经济运行分析由“无摩擦”的新古典框架转向“新制度”的框架下进行时，市场被描绘成一种为降低交易成本而选择的制度安排(Coase，1937，1960；North，1981，1990)。在将制度分析引入新古典的生产和交换理论并更深入地分析现实世界的制度问题中，新制度经济学家同样给出了各种非市场形式的制度安排理由，这就是，有限理性和机会主义的客观存在使对市场的使用存在成本，因而，为把有限理性的约束作用降到最小，同时保护交易免于机会主义风险的影响，经济主体必然会寻求诸如政府安排的制度(Williamson，1975)。任何特定制度的安排与创新无非是特定条件下人们选择的结果，而有效的制度安排无疑是经济增长(绩效)的必要条件。正是通过对产权、交易成本、路径依赖等问题的强调，使新制度经济学得以将经济增长问题纳入制度变迁的框架中作出深刻的解释。由于制度安排的范围相当宽泛，这里，笔者并不打算涉及所有正规和非正规的制度问题，而只是运用新制度经济学的分析方法和某些术语(这些术语可能并不一定具有相同的内涵)，在阐述宏观调控政策也是一种典型的政府制度安排的基础上，就它相对市场基础而言是内生还是外生的角度来解释中国宏观调控政策的有效性问题。

夜上海论坛 市场经济中，对资源配置起基础性作用的是市场机制，市场经济运行的基本理论已由标准的一般均衡分析框架给定。尽管市场实现帕累托效率的前提条件过于苛刻而被认为在现实市场中不可能具备，但市场经济的发展史表明，对市场制度作用的认识不是削弱而是加强了。出于完善市场配置功能的需要，现代市场经济国家在市场基础上日益衍生出了其他一些非市场形式的政府制度安排。其中最主要的有：(1)针对市场失灵而由政府进行的微观规制(管制)；(2)针对市场经济总量非均衡而由政府运用一定的宏观经济政策进行的宏观调控。作为典型的政府安排，宏观调控是政府在宏观经济领域的经济职能，是现代市场经济中国家干预经济的特定方式，它的内在必然性实际上可由市场经济运行的本质是均衡约束下的非均衡过程推论出来(吴超林，2001)；而它的作用机理已在标准的凯恩斯主义模型中得到了经典的揭示，并被战后西方国家长期的实践所验证。

夜上海论坛 众所周知，宏观总量是由微观个量组成，宏观经济不可能离开微观基础而存在，宏观调控也必然要依赖于现实的微观基础和制度条件。我们可以简单地从宏观调控是否具有坚实的微观基础和制度条件出发，将宏观调控区分为内生的制度安排和外生的制度安排两类。市场经济内生安排的宏观调控意指宏观经济政策具有与市场制度逻辑一致的传导条件和能对政策信号作出理性反应的市场化主体。相对而言，如果市场经济意义上的宏观经济政策是在没有或不完善的市场基础和传导条件下进行的，那么宏观调控显然就是一种外生于市场制度的安排。一般地，在有效的边界范围内生安排的效应显著，而外生安排的效应则会受到极大的限制。有基于此，我们可以给出一个分析中国宏观调控政策效应为何不理想的理论框架。

中国1993—1996年的主导政策被普遍认为是经济转型时期的一次比较接近市场经济意义上的宏观调控，并成功地使1992年以来总需求严重大于总供给的宏观非均衡经济实现了“软着陆”。但宏观经济只经历了短暂的均衡之后，旋又在外部冲击和内部制约的条件下，陷入了持续至今且严峻的另一种类型的宏观总量非均衡即总需求小于总供给的状态。面对严峻的宏观经济形势，出于“速度经济”的要求及基于宏观经济学的基本常识，中国首先选择的是以货币政策为主的宏观调控政策安排，目的在于阻止经济增长率持续下降的势头。然而，到1998年7月为止，尽管包括下调利率、取消贷款限额、调整法定准备金率、恢复中央银行债券回购业务等市场经济通用的主要货币政策工具几乎悉数释出，经济减速和物价下跌的势头却并未得到有效的遏制。鉴于直观的宏观经济现实，当时人们普遍的共识是货币政策失效。关于失效的原因，大多数的分析是借助IS-LM模型进行的，其中主要的观点是“投资陷阱”论、“流动性陷阱”论、“消费陷阱”论等。应该说，这些观点基本上是在给定货币政策的制度基础和传导条件的前提下，主要从货币政策本身的作用机理方面实证分析了制约货币政策效应发挥的各种因素，这些政策层面的分析无疑是必要而且也是有针对性的。可是，如果给定的前提在现实中并不存在或不完全具备，那么，这种仅在政策层面的分析就不可能从根本上提出有效的对策。

夜上海论坛 事实上，中国仍处于从计划经济向市场经济转轨的进程中，市场制度基础的建设取得了长足的进展但还不完善。中国以增量促存量的渐进式改革方式形成了微观基础的二元格局：一方面，改革后形成的增量部分——非国有企业——基本上是按照现代企业制度的要求建立起来的，它们具有产权明晰的特征，能对市场价格信号作出灵敏的反应，其行为由市场机制调节，是市场经济意义上的微观主体；另一方面，改革后仍然保存的存量部分——国有企业——虽然历经不断深入的改革也日益向现代企业制度转变，但其积重已久的深层问题并非短期内能得到彻底解决，无论在产权结构还是在治理结构中，国有企业都存在着明显的政企难分的特征，因而其行为具有对市场与政府的双重依赖性，是不完全市场经济意义上的微观主体。目前国内经济学界对这种二元格局的另一种流行划分法是所谓的体制内的国有企业与体制外的非国有企业。其实，这是相对计划经济体制而言的，如果相对市场经济体制而言，则体制内的就应该主要是非国有企业，而体制外的是传统的国有企业。

有效的货币政策除了要有能对政策信号作出理性反应的微观基础外，还必须有政策赖于传导的条件。在市场经济中，利率是解释货币政策传导机制的最重要变量，它通过多种途径传导并影响到实体经济。Munddl(1968)与Fleming(1962)分析了开放经济条件下利率变化经由总需求和汇率波动效应传导的过程；robin(1969)通过对q值(资本资产的市值对重置成本的比值)的定义并将它作为把中央银行与金融市场连接到实体经济的重要因素，分析了资产结构调整效应的传导过程；Modidjani(1977)从居民消费需求角度分析了财富变动效应的传导过程。所有这些传导过程都是以利率市场化为前提、并以相对完善的货币市场和资本市场为基础的。严格地说，中国的利率基本上是由政府确定。利率机制传导的市场化前提不存在，所谓的“流动性陷阱”、“投资陷阱”、“消费陷阱”失去了分析的前提。假定政府确定的利率反映了市场供求，被认为是一种准市场化的利率，那么，在资本市场受到严格的管制以及金融市场被制度的性质强制分割的情况下，金融市场制度基础的局限也极大地制约着利率机制的有效传导。谢平和廖强(2000)明确地指出了利率传导机制的资产结构调整效应与财富变动效应之所以不佳，原因正在于中国的非货币金融资产与货币金融资产、金融资产与实际资产之间的联系不紧密、反馈不灵敏，金融体系与实际经济体系各行为主体和运行环节之间远未衔接成一个联动体。张晓晶(2000)则在MundellV-Fleming模型结论的基础上论证了开放条件下由固定汇率和资本有限流动引致的套利行为以及外汇占款必然制约中国试图通过降息刺激经济政策效果。结合对微观基础的更进一步分析，我们可以得出两点结论：第一：非市场化的利率使中国的货币政策在总体上成为一种外生于市场经济的政府安排，实体经济难以对其作出灵敏反应；第二，假定这种利率等同于市场化利率，那么，货币政策虽然相对于市场经济体制内的微观基础是一种内生安排，但金融市场的制度分割与局限使体制内的主体无法对利率作出反应，而体制外的主体使货币政策相应地又变为外生安排，加上体制外的改革滞后于金融制度本身的改革，金，融微观主体基于金融风险的考虑必然又会限制体制外主体的反应(这就是所谓的“惜贷”)。

夜上海论坛 金融市场制度的局限使得中国货币政策的传导实际上更主要是通过信用机制来进行的。理论上，货币政策的信用传导机制主要有银行借贷和资产负债表两种典型的渠道。Bernankehe和Blinder(1988)的CC-LM模型从银行贷款供给方面揭示了前一种渠道的作用机理，Bernankehe和Gerfier(1995)从货币政策态势对特定借款人资产负债状况的影响方面阐明了后一种渠道的作用机理。信用机制能否有效地发挥传导作用，其关键的问题是如何降低在信息不对称环境下存在于借贷行为过程中的逆向选择或道德风险等问题，从而使信用具有可获得性。就中国的现实而言，体制内外不同的微观主体的信用可获得性是完全不同的。市场体制内的微观主体(非国有企业)因金融市场的制度歧视被隔绝在以银行为主的金融体系之外，货币政策相对于它们是一种外生的安排，效应当然无从谈起。市场体制外的微观主体(国有企业)的反应则可从两方面来分析，一方面是，对于那些效益和资信状况均良好的主体，它们并非惟一地依赖银行借贷渠道融资，这就意味着信用传导机制所必需的银行贷款与债券不可完全替代的前提难以成立，即使这类主体不受市场的制度歧视，而且金融机构也愿意与它们发生借贷行为，但货币政策对它们的效力相当微弱；另一方面，对于那些效益和资信状况均不良的主体，由于它们存在严重的道德风险和过大的监督成本，金融机构出于自身稳健经营的要求，又往往不愿与其发生借贷行为，所以形成银行普遍的“惜贷”或“慎贷”现象，货币政策对这类主体的投资引诱也不明显(只是较大地减轻了它们的利息负担)。由此可见，中国货币政策效果不显著并不是(或主要不是)货币政策本身的原因，而是政策背后的微观基础和制度条件问题。

中国积极财政政策的效果同样可以在制度内生与外生安排的框架下得到说明。1998年中期，当日益严峻的“通货紧缩”和“有效需求不足”问题使得货币政策一筹莫展，以及东南亚金融危机致使通过出口扩大外需受阻的情况下，为了解决总体物价水平持续下跌、经济增长率递减、失业(下岗)面不断扩大等宏观经济问题，政府秉持通过宏观调控扩大内需以启动经济的思路，确立了以财政政策为主并与货币政策相互配合的积极的宏观调控政策取向。针对有效需求不足，积极财政政策主要是通过移动IS曲线的方式实现扩大总需求的目的，实际上是凯恩斯主义政策主张在中国的一种实践。对积极财政政策选择实施的时机和它的重要意义(稳定人们的预期)几乎没有人表示怀疑。尽管以增发国债为主要内容的积极财政政策被认为在扩大基础设施投资进而拉动经济增长方面发挥了重大作用(权威部门统计测算的结果是增发国债对经济增长的贡献率1998年和1999年分别达1．5％和2．1％)，但作为市场经济意义上的一种宏观调控政策，财政政策的主要功能并不仅仅体现在扩大支出的直接效应方面，而是在于通过政府支出的扩大去拉动民间投资的间接效应方面，否则，财政政策就与计划经济体制下的政府投资没有两样。就后一方面而言实际效果并不理想。不少人担心积极财政政策长期继续下去有可能导致计划体制复归和债务危机。

关于积极财政政策为何难以有效地拉动民间投资需求增长的原因，学术界已展开深入的探讨并提出了多种解释。其中大多数的分析都将问题的症结归咎于基础设施的产业链太短以及整个产业结构不合理方面，强调正是基础设施的产业关联性差，当把财政资金集中投向本来就已存在生产能力严重过剩的基础原材料部门，并且主要又是以政府大包大揽而不是贴息、参股和项目融资等方式投入的情况下，民间投资自然不可能参与进来，最终的结果是积极财政政策的乘数效应不大，经济启而不动。无疑，中国积极财政政策效应在现象层面表现出来的因果关系确实如此。但根本的原因却正如光教授(1999)所指出的，是政策扩张与体制收缩的矛盾。如果从财政政策是一种典型的政府制度安排的观点出发。我们可以就它与微观基础的关系对政策效应作出进一步的解释。这就是，由于财政政策与政府关系紧密的行为主体(特别是国有主体部门)具有较强的内在一致逻辑(这种较强的内在一致逻辑恰恰又是人们所担心的计划体制复归的重要表现)，积极的财政政策对这类主体的投资引诱效果相对明显；由于财政政策相对市场体制内的微观主体是一种典型的外生制度安排，积极财政政策的各种乘数效应受到体制的摩擦，因而对民间投资和居民消费需求的拉动效应不明显，亦即IS曲线移而不动。

上述给出的仅仅是制度基础的分析框架，它并不是宏观调控分析的全部内容。如果到此为止，则很容易使人误解为：只要宏观调控政策是内生的制度安排，就可以实现经济持续稳定的增长。其实，即使是内生安排的宏观调控政策，也并不必然意味着它能够解决所有的问题(凯恩斯主义政策70年代在“滞胀”面前的失灵就是明证)。因为，如果宏观调控作用的仅仅是宏观经济总量，就不能要求它去解决结构问题；如果宏观调控政策的本义只是一项短期的稳定政策，又岂能冀望它来实现长期的经济增长?这实际上也就涉及宏观调控政策是否存在一个有效的边界问题，内生安排的宏观调控政策效应也只有在有效的边界范围内才能得以释放出来。

二、宏观调控政策的期限边界：短期还是长期?

关于宏观调控政策的长期与短期之争，实质上也就是关于政府经济职能边界的理念之争。在西方，现代宏观经济学各流派之间对此也展开过激烈的论争，从凯恩斯主义到货币主义再到新古典宏观经济学派和新凯恩斯主义，其政策理论的核心实际上也可归结为宏观调控政策的期限边界问题。比较分析各流派不同的政策理论主张，应该会有助于我们对这一问题的理解。

(一)短期边界论：凯恩斯主义、货币主义及新凯恩斯主义的政策主张

夜上海论坛 在20世纪30年代大萧条背景下，凯恩斯从不变的价格水平可以存在不同的总产出水平及相应的就业水平的现实出发，以现实存在的货币工资刚性、价格刚性、流动性陷阱和利率在长期缺乏弹性等作为分析前提，把经济分析的重点放在宏观总体的真实变量上，指出宏观经济总量的非均衡主要是总需求波动(有效需求不足)的结果，市场力量并不能迅速有效地恢复充分就业均衡。根据总需求决定原理，凯恩斯进一步推论出，只有通过政府制定积极的财政政策和货币政策引导消费倾向和统揽投资引诱，并使两者互相配合适应，才能解决有效需求不足的问题，从而使经济在充分就业的水平上保持稳定。

在凯恩斯看来，针对有效需求不足的总需求管理政策是相机抉择的短期政策，因为“在长期我们都死了”。关于宏观调控政策的短期边界论，我们可用标准凯恩斯主义的AS一AD模型加以说明。在图1中，假设总需求曲线AD0与总供给曲线AS相交的A点表示经济最初处于的充分就业均衡水平(Yn)，当经济受到现实总需求的冲击，即AD0左移至AD1之后，由于现实中存在着货币工资刚性和价格刚性，必然导致厂商削减产量和就业量(从Yn减到Y1)，这时，经济将在小于充分就业水平的B点实现均衡，而不可能任由价格的自由下降调整到C点的充分就业均衡水平。正是投资者不确定预期及由此形成的有效需求不足，使得AS在A点以下演变为一条具有正斜率的总供给曲线，它意味着完全依靠市场力量很难迅速有效地将Y1恢复到Yn。因此，要使经济在较短的时间内从B点回复到A点，最有效的办法是通过政府实施积极的财政政策和货币政策使AD1，移动到AD0。在有效需求不足问题解决后，AS曲线恢复到古典的垂直状态，市场价格机制继续发挥作用，此时如果继续实施积极的政策会加剧价格水平的上涨(通货膨胀)。从凯恩斯主义的AS一AD模型中不难看出，总需求管理政策的边界只限于AS曲线具有正斜率的部分，亦即存在于有效需求不足的状态。

在20世纪60年代末到70年代初，正当凯恩斯主义需求管理政策在“滞胀”面前日益失灵的情况下，以弗里德曼为代表的货币主义学派提出持久收入假说和自然率假说来解释“滞胀”现象，并对凯恩斯主义的需求管理政策发难。货币主义者认为，长期菲力普斯曲线是一条起自自然失业率的垂直线，不存在失业率与通货膨胀率之间的交替关系。虽然短期内通过政府积极的财政政策可以影响产量和就业量，但就长期而言，财政政策的“挤出效应”使得财政扩张的量不过是对私人部门支出的量的替代，税收的变化也因不能影响持久收入而仅有非常微弱的乘数效应。货币政策也同样只会在短期内当人们按错误的价格预期决策时对产量和就业量产生影响，而在长期一旦错误的价格预期得到纠正，即“货币幻觉”消失之后，实际工资、产量和就业量都将复归到各自的自然率水平。因而任何通过政府相机抉择的需求管理政策试图保持较高的和稳定的产量和就业量水平的努力，最终只会导致通货膨胀的加速上升和经济的更不稳定。与重视财政政策作用的凯恩斯主义者不同，货币主义者从稳定的货币需求函数出发，坚持经济在遭遇需求冲击后仍会相当迅速地恢复到自然率的产量和就业水平附近，强调即使是短期的需求管理政策也不会使事情变得更好，因为政策制定者为了某种政治利益而操纵经济导致的政府失灵可能比市场失灵更糟。因此，为了稳定经济，应该用旨在稳定价格预期的货币规则取代相机抉择的需求管理政策。

新凯恩斯主义从最大化行为和理性预期的基础上去探寻关于工资和价格粘性的原因，进而建立了包含确定价格和接受需求的厂商、新古典生产函数、市场不完全性、信息不对称等方面具有坚实微观基础的宏观经济模型(Mankiw&Romer，1991)。由此导出的政策含义强调，由于经济自动均衡将以长期的萧条为代价，因此，通过政府的总需求管理政策可以使经济在短期内稳定在产量和就业的自然率水平附近。新凯恩斯主义关于短期政策的观点分别以工资粘性模型(图2)和价格粘性模型(图3)来说明。在图2中，LAS是一条与古典一致的垂直总供给曲线，SAS则是由一定的预期价格水平(pe=p0=W0或pe=p1=W1)给出的短期总供给曲线。假定经济初始在产量和就业自然率水平(Yn)的A点上运行，当发生意外的总需求冲击后(总需求曲线从AD0移到AD1)，即使价格可自由伸缩，但由于工资已由谈判合同固定，经济必然从A点移动向小于充分就业均衡(Y1)的B点。正是因为工资合同需要交错调整不可能使劳动市场在C点出清，新凯恩斯主义者强调政府对意外冲击的反应远比私人部门协商调整工资迅速。因此，在短期内，通过政府的总需求管理政策能够将经济稳定在自然率水平附近。图3表明的是，总需求的冲击之所以使经济从A点移向B点，主要是因为存在价格粘性(比如菜单成本)。如果商品市场不可能在C点迅速出清，那么总需求管理政策在短期就应该有所作为。

(二)零边界论：新古典宏观经济学的政策主张

夜上海论坛 建立在理性预期、自然率假设和市场连续出清基础上的新古典宏观经济学包括以卢卡斯为代表的货币经济周期学派和以巴罗、基德兰德、普雷斯科特等为代表的实际经济周期学派。前者从需求冲击、信息不完全及闲暇(劳动)的跨期替代效应方面建立起解释经济周期波动的原因和传导机制的货币经济周期模型，认为在短期内，虽然不完全信息下发生的意料之外的货币冲击会导致经济总量的波动，但在长期中，由于人们能够根据不断获得的信息去修复错误的预期，经济将自行恢复到自然率的增长路径。基于预期到的货币冲击对经济没有实际的影响，因而旨在稳定经济的货币政策在任何时候都无效。这种货币政策零边界的推论可由图4说明。

在图4中，垂直的LAS曲线表明具有理性预期的经济主体行为完全由市场价格机制调节，每一条倾斜的SAS曲线则由相应的预期价格水平给出。假设现期发生了出乎意料的总需求增加(货币冲击使AD0移到AD1)，则货币工资和价格水平必然会因商品和劳动市场存在超额需求而上升。此时，如果具有不完全信息的厂商(工人)误将一般物价水平(货币工资)的上升当做相对价格(实际工资)的上升并相应地增加产品(劳动)供给，那么经济将暂时“意外”地沿SAS0曲线从A点移动至B点。然而，一旦经济主体理性地认识到实际工资和相对价格并未发生变化并完全调整预期，则SAS0会迅速移到SAS1，产量和就业复归到自然率水平(C点)。因此，除非货币政策不被意料到，否则，无论长期还是短期的货币政策都归无效，而意料之外(欺骗公众)的货币政策本身只能进一步加剧经济波动。如果用“适应性预期”替代“理性预期”概念，则图4也是一个货币主义的AS—AD模型。

夜上海论坛 实际经济周期学派坚持货币中性论，认为货币对实际经济变量没有影响，因为是产出水平决定货币变化而不是相反，所以货币政策的作用为零。他们主要从生产函数与总供给的关系方面建立起分析模型，强调实际因素(尤其是技术)冲击是经济周期波动的根源。在他们看来，当一个部门出现技术进步后，它必然会通过部门性的波动源传导到经济的其他部门，技术冲击的随机性使产出的长期增长路径出现随机性的跳跃，产量和就业的波动实际上并不是对自然率水平的偏离，而是对生产可能性变化的最优反应，因此，任何反周期的政策都是反生产的没有意义的。关于实际经济周期模型的政策含义，巴罗通过复活李嘉图等价命题，认为公债是中性的，经济主体的预期理性会抵消政府无论是以公债还是税收等方式筹资的效应，因而试图刺激经济扩张的积极财政政策无效。基德兰德和普雷斯科特则通过比较有无约定条件下的均衡解，从政策的时间不一致性和政府信誉方面论证了凯恩斯主义的相机抉择政策是无效的。

由上可见，凯恩斯主义为政府提供了市场经济中反萧条的最初的政策理论，并将其边界严格地界定在短期，它的效应也被战后西方国家20多年的实践所证实。新古典宏观经济学将宏观经济政策的期限边界定格为零，虽然这种政策主张远离现实，但作为政策理论却为反思传统的宏观调控政策效应提供了一种路径。现代宏观经济学中，几乎没有任何一派是把宏观调控政策当做长期的政策。

三、宏观调控政策的对象与目标边界：总量稳定还是结构增长?

夜上海论坛 作为一种制度安排，宏观调控政策必然会存在一定的作用对象与目标。关于宏观调控政策作用的对象究竟是总量还是包括结构?它的目标究竟是稳定还是增长?对此的不同认识显然直接影响到对宏观调控政策有效性的评价，而在更宽泛的意义上则影响到能否正确地认识市场经济中市场与政府的作用。

夜上海论坛 (一)宏观调控政策的对象是宏观经济总量

夜上海论坛 现代市场经济中的政府制度安排或经济职能从总体的内容层次上可以区分为一般的市场条件的创立与维护、微观经济规制、宏观经济调控三大类。与基于市场失灵外在地要求政府干预经济的微观规制安排不同，宏观调控是市场经济内在机制充分发挥作用并导致经济总量严重非均衡基础上形成的政府安排。由于动态经济中经济出现周期的波动是不可避免的，虽然市场机制如果假以时日能够自动调节经济至自然率的均衡水平，但在经济达到均衡之前可能需要经历一个较长时期的萧条意味着必须付出总体社会福利损失的严重代价，因此，现代市场经济一般内在地要求通过政府运用一定的宏观经济政策(主要是财政政策和货币政策)去调控经济总量，以减少市场机制调节时滞产生的高昂成本。从宏观调控的内涵来看，它作用的对象显然是总量方面，但其作用的结果又必然会间接地影响到具体微观主体的行为。而正是这种直接对象与间接结果的传导表明了宏观调控政策的有效性，这也是为什么说有效的宏观调控必须有坚实微观基础和传导条件的原因。有必要说明的是，如果依据作用结果来界定政策边界，那么也许可以把结构列为宏观调控的对象。不过，随之而来的问题可能就会陷入体制认知的误区(这点将在后面说明)。将宏观调控政策的对象边界严格界定为总量的观点也明确地反映在现代西方宏观经济学的分析框架中。

夜上海论坛 (二)产业结构是市场配置资源的结果

夜上海论坛 前已述及，宏观调控政策作用的结果不仅会而且应该影响到微观主体的行为决策和产业结构的相应调整。但宏观调控政策的对象却并不针对具体的行业和部门，否则宏观调控就等同于微观规制。理论和实践的发展表明，对市场机制在资源配置中起基础性作用的普遍认同，推动了市场经济在世界范围内的广泛发展。在市场经济中，通过市场竞争和价格机制对供求关系进行调节，生产要素的自由流动使资源在各产业和部门间得到有效配置，产业结构的形成和优化正是市场在产业间配置资源的必然结果。历史地看，产业结构的形成和调整也曾在不同的体制下完全或主要由政府来安排(通过产业政策)，由此形成了典型的计划经济体制及所谓的政府主导型市场经济体制(如日本和韩国等)。不过由政府取代市场、通过产业政策干预市场机制在产业间的资源配置而形成的产业结构从长期看是非常脆弱的，日本和韩国经济(金融)危机不断，中国重复建设问题严重，政府安排的产业政策不能不说是其中的重要原因之一。

由于产业政策在实质上是政府依据自己确定的经济变化趋势和目标设想来干预资源在产业间的配置，产业政策在资源配置的方式上与计划经济是相同的，计划经济所固有的缺陷必然会重现于产业政策的制定上(汤在新、吴超林，2001)。政府对具体产业的干预应以市场失灵为依据确定。如果将产业政策当做一种宏观调控政策，显然它相对市场基础是一种外生的安排，其绩效将存在体制的制约。不仅如此，如果将产业结构作为宏观调控的对象，也与产业结构是市场配置资源的结果存在逻辑上的矛盾。应该承认，中国当前的经济问题主要是结构问题，但结构问题不是宏观调控直接的对象，结构问题的解决有赖于市场基础的发展和完善，这也是理解为什么要大力发展市场经济的关键之所在。

(三)宏观调控政策的目标是为市场对资源的基础性配置创设稳定的外部条件

夜上海论坛 对于通过宏观经济政策减少经济周期波动、促进经济总量均衡从而为市场机制有效进行资源配置创设稳定的外部条件的目标业已获得广泛的认同，并为当今世界各国政府所采纳(除新古典宏观经济学派反对外)，不过，关于经济增长是否应该作为宏观调控政策的目标则在理论上和实践中都存在重大的分歧。严格地说，经济增长属于总供给的范畴，它取决于生产要素的投入与组合，在市场经济发达国家，一般坚信构成总量内容的总供给方面是市场配置资源的结果。即使出现总供给冲击的经济周期波动，认为也应该由市场机制来调节。在现代西方宏观经济理论中，宏观调控政策归属于总需求的范畴，政策的目标被界定在因总需求冲击引起经济周期波动后的稳定方面，而且强调的是短期。如果说凯恩斯主义所强调的积极财政政策的乘数效应中包含了一定的经济增长目标，那么这种增长主要也是随积极财政政策稳定投资者预期而来的私人部门的增长，公共财政支出的增长本身在相当大的程度上仍然属于稳定的手段，目标是为民间投资的启动创设良好的外部环境。在主要发达国家的货币政策实践中，货币政策事实上也一直是以稳定通货而不是经济增长为目标。

夜上海论坛 最近10年来，随着现代宏观经济学的发展，特别是内生经济增长理论的发展，越来越多的经济学家对政府安排的宏观调控政策能够产生合意的长期经济增长表示怀疑，认为过分关注短期稳定的需求管理政策忽视了长期经济增长的问题。他们指出短期的产量波动虽然具有重要的福利后果，但长期经济增长的福利含义远远超出任何短期波动的影响(Romer，1996)，强调现代经济分析的重点应该从总需求转向总供给方面(因为总量非均衡都是微观扭曲的结果)。这种从对短期稳定的关注转向长期经济增长路径探讨的理论发展方向所给出的政策含义是，政府既能够积极地也能够消极地影响长期经济增长，而积极政策的作用主要体现在为经济的最优增长路径提供良好的外部条件。

夜上海论坛 在大多数发展中国家，尤其是像中国这样处于从计划经济向市场经济转型的国家，由于市场基础不完善，政府安排的宏观调控政策一直附存着经济增长的目标。在中国扩大内需的宏观调控实践中，先是1998年上半年明确地将货币政策作为保证8％的经济增长率目标的手段，当认识到依靠货币政策难以实现预期目标的情况下，又进一步明确提出启用积极的财政政策来保证经济增长。应该承认，一系列积极的宏观调控政策对于阻止经济增长率的严重下滑起到了重要作用。然而，现实结果与预期目标的巨大差距表明，将宏观调控政策目标严格界定为短期稳定更为确切。实际上，多重目标之间的相互矛盾也在很大程度上制约了宏观调控政策效应的释放，积极财政政策的短期经济增长目标在中国经济的存量部分还一定程度上存在，但在经济的增量部分则明显难容。目前，国内已有不少学者开始在关注短期稳定的基础上探讨中国长期经济增长的路径问题，如北京大学中国经济研究中心宏观组(1999)就曾明确提出：“宏观政策的制定和实施要始终坚持以市场化为取向，通过制度创新、加快结构调整来求得长远的发展，从这个意义上说，扩大内需如果不是作为一项短期政策而是作为一项基本政策，一定要和供给管理的政策结合起来”。特别是从2000年5月中国经济出现重大转机后，关于长期经济增长要依赖市场基础和制度条件的完善已逐步成为共识。

夜上海论坛 四、简短的结语

在中国的经济发展进程中，我们一向重视政府制度安排的作用，这无疑是中国客观现实的要求。与此同时，我们又必须对政府制度安排在经济的不同领域和层次内容上的差异有一个清晰的认识。事实上，就宏观调控政策作为一种政府制度安排而言，它在西方国家的理论和实践中具有比较清楚的界定，而国内对其内涵和目标等问题上的认识则是相当含混或者说是相互矛盾的。基于以上的分析，我们对宏观调控问题的基本认识是：

——市场经济有效配置资源是以产权明晰的市场主体行为和形成理性预期从而能对市场价格信号作出灵敏反应为基础的。针对经济总量非均衡的宏观调控如果没有坚实的微观基础，那么，作为一种外生的制度安排的政策效应释放必然受到极大的制约。宏观调控政策的传导还需要相应有效的市场传导条件或机制。在中国，由于市场结构并不完全，特别是资本市场和货币市场在相当大的程度上仍属管制市场，缺乏有效的市场传导机制使宏观调控成为一种外生于市场条件的政府安排。因此，宏观调控政策能否发挥作用已不仅仅是政策本身的问题。

第4篇

夜上海论坛 随着我国居民住房需求和支付能力的提高，房地产市场的潜在需求也随着居民消费结构的不断升级得以提升。2013年我国城镇居民的恩格尔系数为35%，根据国际上的经验，住宅消费比重在恩格尔系数下降至0.4～0.5之间时，增加至18%左右，由此说明我国居民已经逐步将消费转向以住宅、教育等方面为重心，居民住宅的消费比例伴随着消费结构的升级而不断提高。但从整体上来看，我国房地产市场呈现出非均衡的发展态势。在房地产市场中，潜在的总需求大于有效需求，而实际供给却大于有效供给，随即出现了超额需求与超额供给并存的状态。从房地产经济来源的角度来看，房地产投资依然呈上升趋势，2014年全国房地产开发投资额95036亿元，比上年名义增长了10.5%（扣除价格因素，实际增长9.9%），其中住宅投资64352亿元，增长9.2%，占房地产开发投资的67.7%，可以看出投资方向已由商业用房转向住宅用房。2014年房屋新开工面积179592万平方米，比上年下降了10.7%，降幅扩大了1.7个百分点，其中住宅新开工面积124877万平方米，比上年下降了14.4%。房屋竣工面积107459万平方米，比上年增长了5.9%，其中住宅竣工面积80868万平方米，增长了2.7%。从上述数据中可以看到，与往年相比积压土地的现象减少、开工面积增多的同时，竣工面积却增长缓慢，出现了囤积土地现象减少但工程进度缓慢的现象。由此可知，随着房地产调控的不断进行，投资者为了保障其利益，开始由囤积土地，转向使用土地，但放缓使用进度的趋势。从房地产业的销售情况来看，2014年销售面积方面为120649万平方米，比2013年下降了7.6%。且住宅销售面积和办公楼销售面积均呈下降态势，分别下降了9.1%和13.4%，而商业营业用房销售面积则呈增长状态，增长了7.2%。商品房销售额76292亿元，下降6.3%，其中住宅销售额下降7.8%，办公楼销售额下降21.4%，商业营业用房销售额增长7.6%。截至2014年12月末，全国的商品房待售面积为62169万平方米，比2013年增长了26.1%。从上述数据可以看到，住宅销售面积开始减少，大量商品住宅楼闲置的局面仍然存在，新楼盘不断开工，但是大多数的中低收入群体却买不起，导致大量楼盘空置。国际上在衡量房地产泡沫时，空置率和房价收入比是两个比较重要的衡量指标。空置率是某一时刻空置房屋面积占房屋总面积的比率。根据国际通行惯例，当空置率在5%~10%时为合理区，在10%～20%时为空置危险区，在20%以上则进入了商品房严重积压区。相关数据显示，中国城镇地区住房空置率2013年末达到17.7%，因此截至2013年底，我国商品房处于空置危险区的状态。房价收入比是指住房价格与城市居民家庭年收入之比，通常3～6倍为合理区间。而我国实际房价收入比平均在9～10倍，一、二线城市则达到15倍，北京超过20倍。因此，我国房地产泡沫较为严重。房地产业在国民经济中占有重要地位并发挥着重要作用，房地产业的发展与国民经济的发展相互促进，同时房地产业又能推动相关产业的发展，最终形成一种推动国民经济发展的合力。但需要注意的是，房地产业的盲目、过热发展也会给国民经济带来较大的危害。通常认为，美国的房地产泡沫源于美联储错误的政策和联邦政府的不当干预，与此相比，房地产长期作为我国经济的支柱产业，其泡沫的破灭必然带来灾难性的后果，为此，对房地产市场的宏观调控需要做出相应的调整，通过合理的宏观调控使房地产业健康发展极为必要。

二、房地产市场宏观调控中存在的问题与策略分析

房地产宏观调控政策的定位与目标会对房价产生直接的影响，因此如何保证宏观调控既促进了房地产市场的健康发展，又能让广大老百姓真正受益是重大的现实问题，使其既可以为央行制定货币政策、强化对房地产市场的调控起到指导作用，也可以帮助金融机构了解房地产市场的本质及行情，做出合理的判断与决策。自2004年起，为规范房地产市场能够健康稳定的运行，国家不断出台对房地产业的宏观调控政策。房地产调控措施在十年间共出台103项。每次调控都对房地产市场的运行起到了一定的改善作用，保障了宏观经济的健康稳定发展。2014年，在我国提出的“稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险”的经济工作指导方针下，各领域共同努力使得房地产泡沫化风险问题得以缓解。2014年上半年对房地产业的调整使得其销量、价格开始下行。特别是随着一些行政性的限购措施的放开，金融信贷政策的相应调整，房地产开始出现了一些积极的变化。70个大中城市的住宅销售价格降幅在收窄，一线城市的综合环比房价转正，房地产的销售面积和销售金额降幅在收窄，一线城市销量呈环比增长。2014年全国商品房销售额为76292亿元，比2013年下降了6.3%，占同期GDP的比重下降至11.99%。可以说中国的房地产在某种程度的去行政化，房地产市场开始呈健康发展状态。对房地产的调控已经进入了关键期。倘若放松当前的调控政策，可能会引起房地产价格的反弹，给国民经济和社会运行带来更大的风险，使消费者对调控丧失信心，进而导致政府的公信力下降。如继续维持当前的调控政策也可能会带来一些风险，例如经济增长下行对地方财政带来消极影响不利于供求矛盾的改善。通过对房地产业一系列的调整与改革，宏观调控的手段较之以前逐渐趋于合理，但也不可否认仍存在一些问题。

1.货币政策问题与策略分析

夜上海论坛 货币政策是现阶段我国对房地产进行调控的主要手段之一，货币的快速增长、宽松的信贷条件以及实际负利率都会对房地产市场调控的效果产生一定影响。M2广义货币供应量余额占GDP的比重在国际标准中上限为100%。而2014年底，我国M2广义货币供应量余额122.8万亿元，GDP为63.6万亿元，M2广义货币供应量余额占GDP的比重高达193.1%。该数据说明我国货币的发行量超发严重，在缺少其他有效投资渠道的情况下大量投资涌入房地产市场。因此政府应从源头抑制房地产的投资过度，控制货币发行量以减少民间的货币存量。但控制货币供应量的政策只能是在短期内控制M2广义货币供应量增长的速度，长期来看还是会反弹且持续稳定的增长。同时由于国家经济的需要，M2广义货币供应量不断上升。因此长远来看，控制货币供应量的政策并不能控制房地产投资的增长。房地产业的投资与银行贷款密切相关，因此信贷政策对房地产的投资有调节作用。宽松的信贷政策会带来房地产市场的供给与需求的增加，而紧缩的信贷政策会减少房地产市场的投资。但由于信贷规模伴随经济的增长很难控制在既定的目标内，同时由于利益的驱使，银行方面不愿意放弃房地产贷款这一贷款资源，信贷规模难以控制，因此信贷政策对于房地产市场的影响幅度并不是很大，效果并不显著。此外，利率变动对房地产周期变动的影响也很明显。利率升高则住房贷款成本增加，从而抑制了房地产需求，反之则会刺激房地产需求。但对于房地产业来说，需求又可以分为消费需求和投机需求。普通购房者会因为利率的上升而引发消费需求的下降，但对于投机需求者来说，利率上升的幅度若低于房价上涨带来的收益，则其需求仍会增加。鉴于无法区分消费需求与投机需求，利率调整效果并不显著。目前房地产处于刚性需求状况，因此通过提高存款准备金率来调控房地产价格比减少房地产开发贷款的效果理想。减少贷款短期内可达到抑制房价上涨的效果，但从长远来说会导致供给减少，从而使房价再回升的结果。因此应当通过央行引导银行的信贷投向，紧缩流动性来抑制投资性购房，对房地产信贷进行适当收缩，调控房价时，通过提高存款准备金作为主要货币政策工具。使用利率政策时，区分投机性需求与消费需求，采取灵活的措施，对于正常购房的低收入人群采取优惠的信贷政策与利率，对于二套以上购买者提高按揭利率，从而控制投机性需求。由美国金融危机可知，对于实体经济来说，资产价格的波动有可能会带来巨大影响，房地产价格的剧烈变动有可能引发长期的经济衰退与通货紧缩。因此除控制通货膨胀外，更应重点关注资产价格的膨胀以防止其泡沫的破灭。

夜上海论坛 2.财政政策问题与策略分析

夜上海论坛 由于信息不对称与垄断性的存在，在房地产市场中消费者、开发商、政府以及金融部门等各主体之间存在严重的利益分配与博弈机制的扭曲。由于地方政府财政收入与支出严重存在缺口，将土地收入作为地方财政主要来源收入。地方政府大力支持房地产业的发展，通过土地收入来限制地方债的过度膨胀，导致了土地价格疯狂上涨，房地产开发商为将此成本转嫁于购房者，提高房价。为此人们形象的将地方政府利用土地换取财政收入的短期行为称为“土地财政”。地方政府通过土地税收、土地使用权出让、土地融资、土地金融等方式获得收益来直接或间接增加财政支出。十年间，土地出让金占地方财政收入的比重持续在40～50%，更有甚者达到70～80%。2013年全国土地出让金占地方财政收入的比重达到59.79%。在土地财政对房地产业如此依赖的形势下，对房地产的宏观调控必然会引起市场主体之间利益分配的调整，因此带来了各方对待调控政策的不同态度和方式，从而影响调控效果。特别是对土地财政的高度依赖的地方政府成了调控中最大的利益受损方，由于担心调控的结果可能会波及到地方财政收入，影响经济发展，所以地方政府在执行宏观调控政策中态度消极，从而削弱了中央宏观调控的效果。这样做既不利于经济结构的调整，也不利于很多产业的转型升级。针对地方政府对土地财政的过度依赖问题，建议改革财政体制，完善地方税制，依法赋予地方更大的财权，从根本上解决地方财政资金紧缺的状态。可以通过建立多元化城市公共投资机制来降低政府谋求预算外收入的动机，为使地方政府有相对充裕的自有财力，也可以通过扩大地方政府的税源与税基，进一步减少对房地产业的过度依赖。尽早全面开征房产税、遗产税等地方税种，建立完善的地方税体系，推动地方政府从土地财政转向税收财政。建立科学的绩效评估体系，改变以往GDP和财政收入为主的考核标准，把控制房价格过快上涨、增加保障房建设等内容纳入考核目标中，以约束地方政府对土地财政的依赖行为。当然，对于保障房建设的资金，既可以考虑由地方政府从土地出让金中划拨出来一部分用于保障房建设，也可以考虑吸收社会资金。同时在保障房的申请过程中要确保公正的审核、监督与执行，充分实现保障房的利用率。

3.土地政策问题与策略分析

我国土地政策参与宏观调控已有数十年，为促进经济发展而推出的各项土地政策在调节房地产市场运行中取得了一定成效，从早期偏重土地供给调控转为更为优化的调控思路，更加重视后期用地的管理以及预期调控，对开发商的行为也加入了一些约束性的管理方式，使调控方式逐步完善，但执行起来效果有限。理论上讲，在房地产市场投资过热时，应减少土地供给量，当供不应求时应扩大土地供给量，但是由于其特殊的属性，土地具有不可再生性和稀缺性，土地的供应总量是有限的，因此扩张性的土地政策只能在一定范围内采用，同时土地政策与货币政策相比，时滞性较长，从用地审批到成品房销售时间较长，相对来说限制了其短期内对房地产市场的影响效果。此外，现有土地政策缺乏差异化和弹性化，没有按细化、差异性和弹性的实施方法来对待不同区域、不同城市规模、不同用途、不同结构的土地供应量配给。土地的供给直接影响房地产的价格，因此土地市场规范化是国民经济稳健发展的基础，也是房地产经济可持续发展的前提。应该形成市场化的土地供应制度，在强化土地审批和监督的前提下，改变目前土地规划、土地审批、土地出让金收取等权力集中于政府的状态，在增加土地供给量时，应提高保障房建设土地供应面积在所有土地供应面积中的比重，但也要控制土地供给的速度，防止过度开发与透支。在控制供给速度的基础上应调整好供给结构，保证各领域的合理使用土地。政府部门在规划土地出让计划时，应根据房地产市场现状以及土地市场的需求水平高低调整计划，相应进行房地产用地供给量的增减调配。在需求水平较低时，适当减少房地产用地供给量，增加其他产业用地的供给量。在制定土地政策的内容时，应根据区域不同、城市规模不同以及住房用途不同等因素来制定弹性和差异化的政策。对于未经批准擅自变换土地用途和保障房用地建设的行为严格查处以维持房地产市场的秩序。同时对开发商用地应进行及时监管，对开发商闲置土地或囤积土地的行为应予以惩戒，追究责任。将土地政策的执行作为地方官员绩效评估的指标，通过健全硬性和软性约束机制来约束地方官员执行土地调控政策的力度并及时通报、纠正地方官员在执行过程中的不当行为。此外，调控手段也应向多样化和规范化角度发展，增加法律及经济手段的使用，尽量减少短期性行政管理手段。

夜上海论坛 4.金融体系安全问题与策略分析

目前我国房地产企业在经营过程中普遍存在高负债情况，银行存款以及金融系统对房地产的介入程度较深，但风险的防范意识与能力不足，如果发生问题则会影响相关产业及经济增长，从而影响到金融体系的安全。银行业与房地产业存在极强的风险关联性，银行贷款在房地产资金来源中所占比例大约在70%左右，商业银行之所以将大量贷款集中于房地产业，主要源于房地产业的高预期收益，商业银行自身所拥有的房地产价值越高，则越愿意持有更多的房地产作为主要形式的资产。因此如果出现问题，会导致空置房增多，带动银行贷款变成负资产等一系列问题。商品房的供需平衡是房地产市场可以持续健康发展的前提。供给过度将带来高空置率，高空置率带来企业的资金周转困难，无法偿还贷款，风险转嫁于银行。需求过度则会抬高房价，带来泡沫，从而引发危机。因此无论是供给过度还是需求过度都将给银行带来不良的后果，甚至引发经济和金融危机。此外，住房预售制度也成为了房地产开发商转嫁风险的手段，该制度降低了开发商的融资成本与压力，为开发商牟取了暴利的同时也防范了风险，但没有考虑购房者及银行方面所面临的风险，将金融风险直接转嫁于购房者与银行。为保证金融体系的安全问题以应对房地产信贷风险，应采用金融手段来控制房地产信贷规模，提高房地产贷款风险系数，增加房地产贷款资本金。地方政府将土地作为抵押来贷款进行城市发展建设时，抵押的土地往往是政府储备的土地，因此应对抵押的土地进行评估，依据土地价值而非政府信用来进行放贷。积极支持发展中小金融机构和区域交易所，在全国建立覆盖中小金融机构的统一结算体系以分流大银行的资金，从根本上对大银行的房地产信贷加以抑制。加大企业直接融资的力度，减少房地产资金向大银行过度集中的弊端，改变目前金融体制的单一性，从而使房地产业的金融风险降低。

夜上海论坛 三、总结

第5篇

[关键词]后金融危机时代；宏观经济；战略转型

2009年上半年中国GDP同比增长7.1％，投资同比增长33.5％，消费同比增长15％，进出口同比下降23.5％。从统计数字看，中国经济确实回升，但基础尚不稳定。针对2009年前8个月经济回暖的宏观经济形势，现在有人开始讨论经济到底呈“V”型、“W”型还是其他型探底回升。研究经济回暖轨迹固然重要，更重要的是在正确研判当前经济形势的基础上，研讨下一阶段经济政策。按照经济发展周期波动规律，宏观经济总会见底反弹，因此我们更要前瞻今后宏观经济政策的调整，考虑经济企稳后的经济政策，甚至“十二五”规划的中长期政策制定。笔者认为未来的政策重点应是：(1)实现战略转型，培育新竞争力；(2)推行产权结构和产业结构调整；(3)进一步转变政府职能，增收节支，科学、精细理财；(4)培育资本市场，加强国际金融合作；(5)宏观经济政策目标和工具更好相互协调。

一、国际宏观经济基本走势

(一)全球经济失衡，全球化进程放缓

全球经济失衡主要体现在一些国家出现大量贸易赤字，与之相对应的是一些国家大量贸易盈余。之后，全球经济失衡的范围扩大到整个经济领域。当今世界，全球经济失衡的表现是以美国为代表的主要发达国家经济增长速度放缓，持续出现贸易逆差和资本逆差，而一些新兴工业化国家和主要产油国家经济增长却保持较快速度，持有巨额外汇储备。随着金融危机和经济衰退的演变，主要发达国家需求还在下降，尤其是消费需求低迷，经济失衡仍将持续，全球化进程减缓。

夜上海论坛 (二)全球增长模式转型，凸显新增长点

人类文明起源的一个重要特征是开始吃熟食，前提是人类掌握了取火技术。人类取火始于钻木取火，实际上取的是碳基能源。从木材到煤炭、石油和天然气，都是碳基燃料。在既定的技术约束下，碳基燃料对人类社会进步和发展起到了不可替代的作用。但是，碳基燃料增加了空气中的二氧化碳，使全球气候变暖。为了应对气候变暖，一些专家建议未来能源开发的重点应该转向清洁能源和可再生能源。以美国、英国为代表的一些大国正在新能源领域开展大量研究，力图实现经济发展模式转型，发展绿色经济和低碳经济。这些国家在引领世界经济发展的同时，将占领新能源标准的制高点。客观上，这些探索促进了经济增长模式转型，一些专家认为这也是未来世界经济的新增长点。

夜上海论坛 (三)国际金融体系改革，重现金融新秩序

以美元为主导的国际货币体系在此次金融危机中未能发挥应有作用，尽到应有的责任。国际社会开始通过对话建立一个新型的国际金融体系。无论是超货币体系，还是其他金融秩序，都将对美元主导格局形成挑战。在此背景下，一些发展中国家在国际金融体系中的话语权正逐步得到增强。中国本着负责任的立场，在国际金融危机中起到了稳定器作用。

夜上海论坛 (四)金融与实业并重，构建新的宏观监管体系

此次金融危机的重要原因是虚拟经济与实体经济失衡。金融创新固然重要，更重要的是在启动国内消费需求替代、弥补国外消费需求不足的同时，根据本国比较优势发展一些制造业，带动国内就业，把金融发展落到实业上。也有专家认为，错误的宏观政策是本次金融危机的重要原因。在危机来临时，美国过度扩大消费信用以及过度相信市场都是金融危机的重要根源。因此，世界各国将会重新审视过去的宏观政策决策程序和机制，构建新的决策程序和机制，通过建立新的监管机制加强宏观政策管理和微观领域监督。

二、中国经济宏观形势基本判断

据世界银行《中国经济季报》(2009年6月)报告，工业化国家金融市场开始出现趋稳迹象，全球经济初步呈现回升趋稳态势，但是仍然面临诸多不确定性，复苏速度不可能太快①。该报告还指出，目前断言中国经济快速稳健复苏尚早。另据国家统计局数据，中国经济出现回暖迹象，有望率先实现经济复苏。但是，中国经济仍然面临诸多亟待解决的结构不平衡问题。

夜上海论坛 (一)GDP小幅增加，财政收入回升

夜上海论坛 2009年上半年，国内生产总值13.99万亿元，按可比价格计算，同比增长7.1％，比第一季度加快了1.0个百分点。第一季度全国GDP总量6.57万亿元，比去年同期增长6.1％，第二季度7.41万亿元，同比增长7.9％。6、7、8月份，全国财政收入分别为6867.47亿元、6695.91亿元、5237.47亿元，同比分别增长19.6％、10.2％、36.1％。国内生产总值和财政收入增长显现出经济回暖迹象，但是中国经济复苏的根基仍然不牢。

(二)城乡居民收入持续增长，消费增长潜力凸显

1～6月，城乡居民收入继续增长，转移性收入增幅较大。城镇居民家庭人均总收入9667元，人均可支配收入8856元，同比增长9.8％，扣除价格因素，实际增长11.2％。农村居民人均现金收入2733元，增长8.1％，扣除价格因素，实际增长8.1％。居民消费价格继续下降，生产价格同比降幅较大。上半年，居民消费价格同比下降1.1％(6月份同比下降1.7％，环比下降0.5％)。8月，工业品出厂价格环比上涨0.8％，已连续5个月上涨。前8个月，社会消费品零售总额7.88万亿元，同比增长15.1％，比前7个月加快0.1个百分点。城乡居民消费需求提升，消费能力提高，凸显消费潜力。

夜上海论坛 (三)发电量和用电量双回升，人民币存贷双增长

6月，全社会发电量同比增长4.7％，用电量增长4.3％。发电量和用电量上升既有经济回升的因素，也有气温上升的因素。2009年8月末，广义货币供应量(M2)余额为57.67万亿元，同比增长了28.53％。2009年8月末，金融机构人民币各项贷款余额38.52万亿元，同比增长34.11％，环比增长了0.16％；金融机构人民币各项存款余额为57.37万亿元，同比增长27.43％，环比下降1.13％。货币供应量增长28.53％。

夜上海论坛 (四)固定资产投资快速增长，房地产价格小幅上涨

2009年1～8月份，城镇固定资产投资11.3万亿元，同比增长33.O％。固定资产投资资金主要来源于银行贷款，2009年前8个月累计新增信贷规模8.15万亿元，同比多增5.04万亿元，比中国所有银行过去两年的贷款总额多，其中7、8月份分别为1650亿元、4104亿元，受央行政策影响，增速减缓。2009年5月、6月、7月、8月，七十个大中城市房屋销售价格环比分别上涨0.6％、0.8％、O.9％、0.9％。从200个主产县8月20～31日主要农产品价格变动情况看，包括肥猪在内的5种肉产品均上涨。房地产价格上升和主要农产品小幅上涨表明，过度的、甚至投机性的恶性货币投放，可能对未来形成温和的通胀压力。

(五)经济结构不平衡仍然存在，潜在隐患不容忽视。

在中国，区域经济发展不平衡，城乡不平衡，消费、投资与储蓄不平衡仍然存在，“短板”要素制约经济平衡增长。以城乡居民收入之比为例，1978年城乡收入之比为2.57:1，2007年提高到3.33:1，不平衡进一步扩大。经济结构不平衡是一个比较突出的矛盾。这种不平衡不断积累，将会降低经济社会发展系统的整体协调性，一旦超过临界点就会形成失衡状态，激化潜在矛盾，甚至可能造成系统性风险和危机。

三、科学研判经济形势，及早规划前瞻政策

“病来如山倒，病去如抽丝”。医治好重病后，调养很关键。近期，中国宏观经济政策目标从“两防”到“一保一控”，再到“保增长”，与之相对应，财政政策和货币政策由稳健的和从紧的转向积极的和适度宽松的。经济危机总会过去，那么，下一步中国应该思考调整宏观经济政策，将“十二五”规划与“十一五”规划稳步对接。

(一)实现战略转型，培育新竞争力

一是产业政策方面，以新能源、环保汽车、生物工程等为突破口，占领新兴产业制高点，发展低碳经济。重点开发可再生生物质能源和风力、水力、太阳能等新型能源。二是区域发展战略方面，加快制定城市群发展战略，提升城市竞争力。随着经济全球化加深，中国的城市群参与国际分工越来越广泛。研究表明，国外资本对中国投资将主要依据现代城市群的经济结构和竞争力进行战略布局。今后，应提高中国城市群发展速度和质量，配套制定相关的法律制度、空间规划和管理制度，在城市群内，培育具有核心竞争力的产业、企业和产品。三是决策机制方面，构建科学、民主决策机制，降低决策风险，提高政府行政管理竞争力。现代社会的公共风险需要政府及时、有效、低成本地化解，对政府科学决策机制提出了挑战。政府应科学论证、合理规划，提高决策效率、降低决策成本，并致力于提高行政管理效率。

夜上海论坛 (二)推行产权结构和产业结构调整

夜上海论坛 在社会主义市场经济体制改革中，中国逐步建立和完善了多种所有制市场结构。但是，仍然有部分垄断行业和公共服务部门产权结构单一，进入门槛高，民间资本进入空间窄。除行业外，无论是自然垄断行业，还是行政垄断行业，提高市场化程度，推行产权多元化改革，是实现产权结构调整的必然趋势，比如铁路、电信、电力等；另一方面，今后，政府应打破行业垄断，推行公共事业单位改革。政府应主要通过制定市场规制，让市场在资源配置中起基础性作用。一些社会事业部门，比如体育、教育、卫生、社会保障等，也应允许更多民间资本进入。

作为工业化中期的国家，中国产业结构调整的重点在第二、三产业。在美国，到工业化晚期第三产业产值占GDP比重超过80％。2008年，中国第三产业增加值占GDP比重为40.1％，低于第二产业比重。2009年上半年，中国第三产业增加值占GDP比重为41.3％，低于第二产业比重。中国离工业化国家的产业结构尚有距离。

夜上海论坛 (三)培育资本市场，加强国际金融合作

夜上海论坛 继续加大推进资本市场培育力度，开展多种形式的资本市场创新。推进创业板市场建设力度，扩大三板市场试点范围，解决创业投资和中小企业融资难的问题。一国经济持续稳定增长的关键是健康的金融体系。在生产全球化、贸易一体化和金融全球化背景下，任何国家的金融市场都很难独善其身。加强金融监管、促进金融合作以及增强金融抗风险能力是一国金融立足国际金融市场的关键。一是完善金融监管机构和体系，建立有效的金融创新监管体系，防止过度套利行为发生。二是加强国际金融合作。进一步建立双边货币互换、多边外汇储备库建设等多种形式的区域金融合作，并适度推进人民币国际化。三是增强金融机构和体系风险防范能力。一方面，充分利用危机后的恢复时机增强中国金融机构和体系的国际竞争力；另一方面，实现外汇资产保值增值。

(四)转变政府职能，增收节支，科学、精细理财

夜上海论坛 经济复苏后，过渡时期应逐步转向实施适度积极的财政政策，进而转向稳健的财政政策。未来财政工作的重点不仅仅是切好蛋糕，更应该注重做大、做强蛋糕，在财政收入方面做好文章。树立大财政思想，既要有财，更要有政。既要保证财政收入稳定增长，又要不与民争利。正确处理政府收入与居民收入关系，做到国民收入分配比例合理化。从税收收入看，今后工作的重点是扩大税源，保证税收增量渐进发展。一是扩大资源税征收范围。为了改变长期以来实行的资源低价政策，提高资源利用效率，保护资源，资源税改革应在经济复苏后扩大征收范围。二是试行个人所得税转型，探索综合和分类相结合的有中国特色的个人所得税制。当前的个人所得税征收主要是以分类征收为主，没有达到调节收入分配差距的需要。个人所得税改革应着力减轻中低收入阶层的税负。三是试点物业税。在继续物业税试点评估“空转”的基础上，进行分层价值评估，适时推出物业税。四是继续做好增值税转型工作。增值税转型有利于改变重复征税，减轻企业税负，提升企业竞争力。

夜上海论坛 在开源的同时仍需节流。从财政支出看，明确财政支出重点，增收节支，防范财政风险。一是转变政府职能，缩减行政开支。在经济复苏后，政府应该“瘦身”，调整政府机构，建设高效廉洁的政府，提高政府供给公共服务效率。二是继续提高财政预算透明度，保证精细化、科学化。信息透明是现代文明的一个基本准则，财政预算信息透明是实现人的基本人权，也是保证正确履行公民委托责任的需要。在美国，一次预算编制就相当于一部法律的制定过程，预算制定、执行、监督三权独立，相互监督，并实行全过程公开。尽快实现财政预算透明法制化，加快政府预算信息公开改革步伐，达到精细化、科学化管理的需要。三是继续加大基础设施、医疗、社保、就业等领域的投入力度，促发展，保民生。明确财政支出重点是提高财政支出效率的前提。同时，这些领域也是和谐社会建设的重点领域。四是构建财政风险识别、评估和防范的全方位调控体系。财政风险防范要与金融结构风险防范紧密结合，不可单线作战。超级秘书网

第6篇

外部经济形势:金融危机远未结束

当前国际经济形势的基本特点可以用“三F”来表示,即FinancialCrisis(金融危机)、FUelCrisis(石油危机)和FoodCrisis(粮食危机)。索罗斯日前曾指出,美国当前可能面临“60年来最严重的一次金融危机”。

夜上海论坛 目前,随着美国房地产市场的不断下滑,金融危机已经从次贷蔓延到优级抵押贷款。美国最大的两个房地产贷款公司——房利美、房地美近期陷入困境便是证明。这两家金融机构持有大约5.3万亿美元的抵押贷款债权,占整个市场规模的44%。这两大公司面临财务困境,势必会对美国经济造成巨大冲击。因此,要对当前国际经济形势保持高度警惕,不要掉以轻心,不要以为最坏的时候已经过去。危机还远未到达“结束的开始”(thebeginningOftheend),很可能仅仅是“开始的结束”(theendOfthebe-ginning)。

内部经济形势:金融危机对中国的影响及其国内的通货膨胀

夜上海论坛 1次贷危机影响中国的直接和间接途径

发端子美国的次贷危机直接影响到了中国,部分中资银行机构购买的次级抵押债券价格缩水,更严重的是,由于中国是美国机构债的最大持有国,而房利美和房地美又是美国最大的两家机构债发行人,因此中国持有的机构债不仅会账面缩水,而且还会面临违约的风险。无论如何,“两房”危机已经对中国外汇储备的安全造成极大冲击。次贷危机给中国带来的损失还会表现在资本流动、贸易保护等诸多方面。随着次贷危机的发展,可能会改变国际资本流动的方向,极可能导致短期性投机热钱流入中国,也可能导致热钱的迅速抽逃。次贷危机和美国经济下滑将导致美元持续贬值,以美元计价的国际大宗商品价格上扬,进而造成中国国内输入型通货膨胀。而美国经济下滑又会引发美国国内贸易保护主义思想抬头。

2美国经济减速或衰退对中国出口的影响

夜上海论坛 根据中国社科院世经政所的研究人员测算,中国出口对美国收入的弹性大约为4。就是说,美国经济增长下降1%,中国对美出口增速可能下降4%。考虑到其他国家经济增速也会因美国经济减速而下降,加上中国出口对许多重要贸易伙伴的收入弹性也在3~4左右,因此,以对美出口占中国出口比重1/5左右计算,美国经济增速下降1%,中国的总出口增速大致下降2%。

3对中国的通胀形势必须继续保持高度警惕

当前中国的通货膨胀,既有成本推起也有需求拉动的性质。但本轮通货膨胀的发生,从根本上、从源头上说,是经济过热的结果。当前国际石油价格、粮食价格和其他商品价格的暴涨,以及国内工资成本的上涨(还有天灾),对中国通货膨胀的发生也有重要作用,而且正在起着越来越大的作用。但是,当前世界范围内的通货膨胀,从根本上说,也是世界范围内经济过热的结果。

在今后一段时间内,中国的通货膨胀形势依然不容乐观:

夜上海论坛 第一,通货膨胀的发生和发展,滞后于经济过热的发生和发展数个季度甚至、年以上。2007年的经济过热,不但对当前的通货膨胀,而且对和未来的通货膨胀将会发生影响。目前,中国的经济增长速度依然高达10.4%,依然高于潜在经济增长速度。通货膨胀压力在今后一段时间内将继续存在。

夜上海论坛 第二,中国目前的通货膨胀水平是在依然存在物价管制条件下的通货膨胀水平。为了改善资源配置,增加供给,政府必然会逐步放松物价管制。由于价格下调的刚性,一旦解除对关键性产品的物价管制,通货膨胀率将会上升。

夜上海论坛 第三,国际石油价格、粮食价格和其他商品价格(如铁矿石)的上涨——尽管目前已经有所回落,已经而且还将增加中国产品的生产成本,从而导致中国PPI的上升。

第四,中国的PPI在最近几个月持续上升,目前已经超过10%。下游企业将越来越难以消化PPI的上涨。一些企业将因亏损而倒闭、减产,但这并不意味产品价格不会上涨。因而,CPI很可能将因越来越多的产品的价格上涨而上涨。此外,CPI并不是衡量通货膨胀的唯一尺度。例如,GDP—缩指数依然在快速上升。中国面对的不仅仅是猪肉或其他农产品价格的上涨,而是物价的普遍上涨。

夜上海论坛 第五,随着时间的推移,如果通货膨胀的上升趋势得不到扭转,通货膨胀预期将会加强,通货膨胀预期下的企业和个人的自我保护行为(如要求增加工资、囤积、抢购等)将使通货膨胀进一步恶化。在目前条件下,抢购之类的现象不大可能发生,但工资一物价的上升螺旋却可能形成。

中国宏观经济政策前瞻:坚决遏制通胀

国务院最近召开的经济工作会议提出,要将保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务,把抑制通货膨胀放在突出的位置。笔者认为,尽管CPI的上升速度可能会因基数和农产品价格回落等原因而出现回落,但对通胀的警惕不能放松,宏观经济政策仍应该坚持把抑制通胀作为宏观经济政策首要目标的方针。如果中国能够及时采取措施抑制通胀,经济就不需要急刹车;如果过早放松宏观经济政策,通货膨胀就可能反弹。最终不得不急刹车,损失则要大得多。

夜上海论坛 1抑制通胀无需惧怕经济增长速度适度降低

由于中国通货膨胀的根本原因是经济过热,抑制通货膨胀的主要途径应该是抑制总需求。换言之,控制通货膨胀就要降低经济增长速度。在中国的总需求中,固定资产投资和出口是增长最快的两部分。其中,固定资产投资增速持续高于GDP增速。中国的投资率超过45%,是世界之最。由于房地产投资对总投资的增长贡献最大,且存在较严重的泡沫,因此应该成为宏观调控的重点。抑制经济过热所造成的通货膨胀,必须付出经济增长速度下降的代价,所谓“鱼与熊掌不可兼得”。中央政府关于“两防”的方针是绝对正确的,在通货膨胀回落到可接受的水平之前,切不可以改变。投资增长速度和出口增长速度的下降符合中国经济结构调整和宏观调控的方向,我们没有必要对两者增长速度的下降,特别是对出口增长速度的下降过于担心。目前速度降一点,是正常的,不必紧张。没有增长速度的适度回落,就不能有增长质量的提高,也不可能有产业结构的升级。

防止经济过度下滑可以做些预案,但还没有到需要立即实施的程度。在当前形势下,释放出政府将会对“反通胀”方针加以调整的信号是绝对有害的。即便需要对某些具体政策进行微调,也不应使公众产生“政策将会放松”的印象。例如,基于货币政策松动的预期,许多银行提前放贷,夸大信贷紧张程度,营造信贷需求旺盛、规模紧张的氛围,以倒逼中央银行。温总理关于经济增长速度不低于8%的提法,显示了政府治理通货膨胀的决心,为治理通货膨胀预留了充分的余地。笔者认为这是完全正确的。通胀率4.8%的目标今年恐怕难以实现,可以延长实现这一目标的期限,但没有必要对此目标加以改变。而且,中国的通货膨胀率应该最终维持在3%左右。

2治理通胀离不开货币紧缩

货币主义者认为,“通货膨胀无论何时何地都是货币现象”。话虽然不能说得极端,但宽松的货币供应环境毕竟是出现需求拉动型通货膨胀的必要条件。因此,治理通货膨胀离不开货币紧缩。除非通货膨胀形势有了根本的好转,否则,货币紧缩的大方向是不会也不应该改变的。紧缩性货币政策可以通过各种渠道,减少有效需求,从而达到抑制通货膨胀的目的。

夜上海论坛 治理成本推起型通货膨胀,自然要增加供给,但为增加供给所能选择的宏观经济政策工具是有限的(减税是其中最常见的一种),且难以在短期内见效。一般情况下,即便通货膨胀是由供给方原因所造成的,为了抑制通货膨胀,除实行其他政策外,实行紧缩性货币政策也是必不可少的。必须看到,在这种情况下,为求抑制通胀,需要付出更大的经济增长速度下降的代价。遗憾的是,我们没有更好的选择。1980年代,为了抑制由于石油冲击造成的通货膨胀,美联储采取了紧缩性货币政策,美国经济一度陷入“滞胀”。但历史表明,美国当时的经济衰退换来了以后20多年的低通货膨胀。而这种低通胀,则为美国经济的振兴打下了坚实基础。中国多年的低通胀来之不易,一旦失去,要想重新获得,所付代价将是十分巨大的。由于就业对经济增长的弹性已经越来越低,经济增长速度下降所带来的失业问题应该、而且可以通过其他方法(如财政政策和产业结构调整)来解决。

夜上海论坛 3为了改善经济结构应继续使人民币升值

中国的本次通货膨胀不能不说同其汇率政策有关。中国本轮通货膨胀的货币源头及其发展可以分为这样几个环节:

第一。优惠的引资政策和出口导向政策导致了中国的双顺差。随着时间的推移,这种双顺差日益固化为结构性的双顺差。中国经济增长的对外需依赖度日益提高。

第二,由于对外依存度过高,中国不希望人民币升值。在双顺差条件下,为了维持汇率的稳定,中央银行不得不大规模干预外汇市场:买进美元,释放出人民币。

第三,央行的干预导致外汇储备和基础货币的大量增加。为了防止基础货币的增加导致通货膨胀,央行进行了大规模的对冲操作:卖出央票,回收人民币;提高准备金率。央行的对冲是成功的,但由于存在种种制约因素,对冲难以完全冲销掉过剩的流动性。事实上,中国的广义货币的增长速度一直明显高于GDP的增长速度。这就为通货膨胀的发生创造了货币条件。

第四,中国的持续、巨额双顺差必然导致对人民币升值预期的产生,这种预期进而导致了外贸顺差和外国直接投资之外的资金的流入,从而进一步导致了人民币的升值压力和央行的对冲的负担。过剩流动性进一步增加。

夜上海论坛 第五,解决由双顺差和人民币升值预期造成的流动性过剩的最简单办法是让人民币根据市场的需求自由浮动。但是,由于人民币币值长期低估,人民币汇率一旦自由浮动,上升幅度可能过大。由于担心对中国的出口造成严重打击,中国选择了人民币缓慢升值这一路径。

第六,人民币缓慢升值和中美利差的倒挂导致热钱流入。在人民币升值速度缓慢条件下,防止热钱流入的唯一方法是实行资本管制。

夜上海论坛 4必须加强资本项目管制

如果已经确定了人民币缓慢、渐进升值的方针——尽管笔者不认为这是最佳方针——我们就需加强资本管制。人民币升值的速度取决于资本管制的有效性。只有当资本管制完全有效时,才谈得上人民币升值的自主性,即升值速度才可以由中国自行掌握。当前央行对跨境资本流动加强管理的方针是非常必要的。但笔者认为力度还应该进一步加强、覆盖面应该进一步加宽。“严进宽出”应该调整为对进和出都实行有效管理。在强化对“热钱”防堵的同时,我们也必须对“热钱”突然流出、对中国经济造成冲击而防患于未然。