资产证券化的起源范文
前言：我们精心挑选了数篇优质资产证券化的起源文章，供您阅读参考。期待这些文章能为您带来启发，助您在写作的道路上更上一层楼。
第1篇
夜上海论坛 一、贷款定价理论及意义
(一)贷款定价理论
贷款定价就是商业银行根据自身资金成本、盈利目标，考虑贷款风险和期限，结合借 贷市场资金供求状况，综合确定的贷款利率。而贷款利率则是现实经济生活中的一种利 率形式，是银行让渡资金使用权所收取的相应报酬，产生于借贷活动，来源于借款者的 利润(收入)。影响贷款利率的因素主要有资金成本、贷款风险程度、贷款期限、贷款数 额、借贷市场竞争程度(或市场资金供求状况)等。其中，贷款利率与资金成本、贷款风 险是正相关函数，即资金成本上升，贷款风险大，则贷款利率要高；贷款利率与贷款额 度一般是负相关函数，额度大的贷款利率一般要低于额度小的贷款利率；同时，贷款利 率受借贷市场资金供求影响(见图1)。当借贷市场借贷资金供给大于借贷资金需求(借贷 资金供给曲线右移)，则借贷市场均衡利率将下降；反之，则上升。
附图
从微观分析，商业银行贷款的价格一般由贷款利率、贷款承诺费、补偿余额和隐含价 格四个部分组成，其中贷款利率是贷款价格的主体。贷款利率(P)又由资金成本(C1)、 风险成本(C2)、交易成本(贷款费用C3)、机会成本(无风险利率C4)、银行贷款的目标收 益率(R1)、借款人拟投资项目的预期收益(R2)、贷款的供求状况等多因素决定。分析各 因素与贷款利率之间的关系，可以建立如下贷款定价与决策模型：
附图
夜上海论坛 贷款利率(P)在满足四个不等式的条件下，根据贷款的供求状况，最终通过谈判决定。 商业银行贷款定价满足了以上条件，承担的信用风险和经营费用才能得到充分的补偿， 预期的盈利目标才能得到保障。
(二)贷款定价对商业银行的重要意义
夜上海论坛 建立、完善科学合理的贷款定价体系不仅有利于社会资金的优化配置，支持我国社会 主义市场经济建设，而且对推进我国金融改革深化，建立、完善金融企业自主经营机制 ，适应社会主义市场经济发展，提高国有商业银行竞争力，都具有重要意义。
首先，有利于国有商业银行提高资金配置效率和经营管理水平，支持我国社会主义市 场经济的健康发展。科学、合理的贷款定价体系能够充分反映商业银行贷款风险水平、 客户综合贡献、营运成本和资本预期回报等。商业银行为保持贷款定价具有市场竞争优 势，必须注重成本管理、市场研究、风险规避及客户贡献度测量等，从而提高商业银行 的资金配置效率和经营管理水平。同时，商业银行拥有完全贷款定价权后，可以根据贷 款定价与风险配比的原则，对风险高的融资提高贷款定价水平，解决目前银行“惜贷” ，而部分中小企业缺少资金支持的矛盾。另外，通过支持中小企业发展，能够促进我国 经济结构的调整，进一步增强我国经济的发展后劲。
夜上海论坛 其次，有利于商业银行拓展信贷市场和实现经营效益最大化目标。科学、合理的贷款 定价体系应既考虑到银行经营所承担的风险、资金成本和资本的预期回报等，又兼顾到 客户的承受能力和货币市场资金供求及价格波动等因素，从而增强商业银行贷款定价的 灵活性和贷款定价的竞争力，增加对贷款客户的吸引力，支持商业银行贷款营销，最终 有利于商业银行经营效益最大化经营目标的实现。
第三，有利于商业银行降低利率风险对经营效益的影响。随着利率市场化的推进，利 率风险对商业银行经营效益(净利差收入)的影响日益显著。这一方面西方发达国家银行 发展史已经给我们启示：如20世纪70年代末和80年代初，美国许多破产倒闭的银行主要 是受利率风险影响，经营大幅亏损。而这一时期，正是美国放松利率管制，推行了利率 市场化。由于利率的放开，一些商业银行缺少对利率风险的认识和管理，没有建立科学 、完善的金融产品定价体系，使商业银行资产负债业务潜在的利率风险显性化，直接影 响了银行的经营效益。因此说，建立科学、合理的贷款定价体系，有利于商业银行加强 对利率风险的识别、监测和管理，提高商业银行规避利率风险的能力。
二、贷款定价的现状及难点
目前，我国在利率管理上仍处于有管制的浮动利率体系阶段，没有实现完成市场化的 自由利率体系。在贷款定价上，各商业银行在人民银行规定的基准利率基础上的一定浮 动空间内，根据市场利率、资金供给和贷款风险水平等因素，自行决定贷款价格。由于 商业银行在贷款定价上仍受央行的监督和相对“管制”，贷款定价与贷款风险、银行追 求预期利润、机会成本等存在不完全对称，甚至出现扭曲，影响了银行追求效益最大化 和经营风险的规避，同时也不利于社会资源的优化配置。目前，贷款定价的难点主要体 现在以下四个方面。
难点一：利率市场化的问题。近年来，国家虽然加快了利率市场化的步伐，先后开放 了银行同业拆借市场利率、国债市场利率和大额外币存、贷款利率等，但在人民币存贷 款利率管理上仍实行有管制的浮动利率体系。这样使商业银行在贷款定价上只能在央行 规定的浮动区间内掌握。即使是低风险的优质客户贷款，贷款利率也不能低于央行规定 的利率下限，同时也不能对高风险的贷款收取额外的风险溢价利率。因此，利率市场化 进程将在一定程度上影响着商业银行加强贷款定价管理和构建贷款定价体系的积极性。
夜上海论坛 难点二：贷款定价体系的建立。目前，国内商业银行的贷款定价体系仍是利率管制阶 段的模式，不适应市场经济条件下资金优化配置和风险匹配的要求。而符合利率市场化 ，能够根据资金成本、借贷市场资金供求和贷款风险确定贷款价格的定价体系仍处于探 索阶段。
难点三：贷款风险成本的测度。目前，国内商业银行对贷款风险的测度主要依靠对贷 款客户的信用评级，根据客户信用等级及贷款方式等测度贷款风险度，准确性相对不高 ；同时，由于社会信息流没有达到充分通畅，缺少权威信用评级中介机构，历史数据积 累少等因素，使我国商业银行在贷款风险成本的测度上难度大、准确度低。
夜上海论坛 难点四：信息支持体系的完善。目前，国内各商业银行都在通过整合原有信息数据库 建立本行的信息系统平台，实现全行经营信息共享，全面掌握全行资产负债结构和资金 成本等信息。但从国内商业银行信息系统现状看，与国外发达国家商业银行仍有较大差 距，对合理贷款定价的支持力度不够，如仍没有达到适时提供全行的资产负债结构、金 融产品价格等经营信息，从而不能适时掌握全行资金成本和变化趋势。
三、西方商业银行贷款定价模型的借鉴
夜上海论坛 西方发达国家商业银行经过长期的市场实践与探索，已经建立起相对科学、系统的贷 款定价模型和理论体系，值得我国商业银行学习和借鉴。分析西方商业银行贷款定价理 论，在贷款定价模型上主要：成本相加定价法、价格领导定价法、低于优惠利率定价法 、成本-收益定价法和客户盈利能力分析定价法。
第2篇
一、中小企业信贷资产证券化的风险
夜上海论坛 中小企业信贷资产证券化风险主要是信用风险，包括违约风险与提前偿付本息风险：
夜上海论坛 1.违约风险 违约风险是借款人在合同规定的还款周期内不能按时偿还本息，导致基础资产池的现金流收入下降的风险。中小企业多数是民营企业，通常存在经营管理不规范、财务会计制度欠缺、主营业务不明确等问题，违约风险往往明显高于大企业。2.提前偿付本息风险 提前偿付风险是借款人在合同规定的还款周期内提前偿还本息，导致基础资产池的现金流收入欠稳定的风险。在整个在偿还期的后半段，本金偿还为主要偿还部分。提前偿付行为将使信贷资产证券化后期发生无现金流支持或现金流不充足难以维系偿付，导致SPV无法向投资人支付本息。
二、风险评估模型
本案例涉及固定早偿率模型。固定早偿率（CPR）是以抵押品余额为条件来测算早偿率。单月清偿率（SMM）是一个月内提前偿还的抵押贷款额度占原计划抵押贷款本金的总额度的比率，公式为：SMM=（当月实际偿还额一当月计划偿还额 ）/（月初未偿还额一当月计划偿还本额）
CPR是用年率表示的SMM，它们之间的换算公式为：
夜上海论坛 SMM值与CPR值与本金提前偿付的风险成正比，值越大意味着债务人提前偿付贷款本金的概率风险越高。
三、浙元08一期产品的风险控制分析
浙元08一期产品是浙商银行于2008年发行、额度为6.96亿元的中小企业信贷资产支持证券，其基础资产池由浙商银行发放的中小企业贷款构成。产品分为优先A（评级AAA）、优先B（评级A）和次级档（未评级），金额分别为5.50亿元（占比79%）、0.66亿元（占比9.5%）和0.80亿元（占比11.5%），前两档到期日为2009年7月26日，第三档到期日为2009年10月26日，期限均不超过1年。
（一）基础资产池的构建 浙元08一期入池资产均是浙商银行的正常类贷款，客户资信优良且抵押品足额，贷款本息偿还方式是利息按月偿付或按季偿付，本金按合同约定到期一次还清，属于银行的优质信贷资产。单笔贷款的本金额度限定在50万到4000万之间，单个借款人的入池贷款本金比重最高是5.74%，前5大借款人贷款本金额度比重之和是27.28%，未出现贷款集中于少数借款人的情况，可抑制贷款集中性风险的发生。
（二）交易结构的风险缓释 浙元一期证券采用优先级/次级权益的交易结构设计，即通过现金流有效分层实现内部信用增级。优先A级证券的本息偿付顺序在优先B级与次级证券之前，而优先B级证券的本息偿付在优先A级之后，但在次级证券之前。
夜上海论坛 （三）投资者资质优良 在优先A级中，12.72%的投资者为非银行金融机构，其中交银施罗德货币基金占比7.27%，该基金拥有较强的银行业背景，信用风险识别和抗风险能力较强；在B级证券中，75.03%的投资来自两家信托公司，其中中信信托占比37.56%，中融国际信托占比37.46%，两者在信托领域均有较高资质。
夜上海论坛 四、产品风险控制的不足
1.借款人的行业分布 本单产品的入池贷款所对应的借款人行业分布在纺织品与皮革制造业、零售业、建筑与房地产业、餐饮与居民及其他服务业等13个行业门类，纺织业与皮革制造业未偿还本金占比为26.67%，建筑与房地产业未偿还本金占比为15.56%，机械制造业占比为13.33% ，前三个行业未偿还本金加总占比达55.29%，占资产池比例在一半以上。综上，借款人行业分布存在一定的行业集中度，且行业与宏观经济联系紧密，隐藏着较大的行业风险。
2.借款人的区域分布 借款人全部集中在浙江省境内，借款人未偿还本金额度在杭州地区、宁波地区、金华地区和湖州地区的占比分别为51%、19.7%、13.2%和9.3%，前3大区域占比之和达到84%，集中度属于高级别水平。
五、浙元08一期产品的风险管理建议
夜上海论坛 针对上述分析暴露出的问题，本产品可采取以下风险管理措施：
夜上海论坛 （一）完善债务人的信用风险管理 针对违约风险，主要利用商业银行征信系统中的企业信用记录，强化对债务人的借款动机及还款信用、能力的审查，对于早偿风险管理，可以设定特殊贷款合同条款，比如锁住、对提前偿付征收罚金等条款。锁住是银行贷款合同约定，贷款发放后一段时间内禁止提前偿付，可有效防范债务人提前偿付风险；提前偿付罚金条款，是指在锁定还款期到期后，债务人提前还款必须支付罚金弥补贷款者（或投资者）损失。具体是根据提前偿付额度乘以一定百分比计算出提前偿付罚金，并且这个百分比是伴随着时间而逐步下降。
夜上海论坛 （二）完善交易结构设计 应遵照基础资产的分散化原则来构建资产池， SPV需要对购入资产合理配置，并做到防止某类资产比重过高，降低资产风险集中度，以规避同类行业资产过多引起资产相关性偏高的风险，降低资产波动性风险，将损失降到最低。
（三）提高外部信用增级措施 产品已实现高档级/低档级的分层结构、储备资金、超额担保等内部信用增级措施，但外部信用增级措施明显不够。外部信用增级一般以第三方机构提供担保，如多方出资建立风险资金池、保险公司提供担保、现金抵押储备等方式担保，当损失达到特定额度，第三方机构承诺给第一层级证券提供损失保护。如通过购买企业贷款保险，把风险转嫁给保险公司，给全部债务人的还款提供担保：SPV与银行签订协议，约定出售贷款的银行对企业贷款质量提供担保，一旦出现企业主动违约情形，SPV对贷款出售银行是具有追索权。
参考文献
第3篇
各种迹象表明进入新世纪的正处于良好的状态，国民经济稳步增长。中国资本市场上的资金需求量规模也随着经济的发展而不断扩大，以往国有主要通过向银行借款的间接融资来解决资金。然而，由于我国的国有商业银行尚未企业化，高比重的间接融资就使得银行风险增大。这反过来也造成了商业银行不良资产的比重逐渐增加。因此，迫切需要多元化的融资工具。
我国的证券市场对国企改革和发展提供了强有力的支持。然而，中国企业在证券市场上发行股票或发行企业债券都要受到种种条件的限制，使得直接融资很难广泛普及。因此，筹资成为中国目前经济发展最重要的问题之一。在现阶段，只有不断开拓新的筹资方式，才能给我国的经济发展注入新鲜血液。
在这种背景之下，鉴于其自身所具有的功能和特性，资产证券化近来已经成为学术界和舆论界讨论的热点课题。同时，《证券法》的出台为我国证券市场构建出了一个比较完善的框架，也为资产证券化的运作提供了更加规范化的市场环境。因此，在当前的宏观经济形势下，对我国资产证券化的和探讨就更加迫切了。
…………略
关键词 资产证券化，特设机构，信用增级，住房抵押贷款，住房抵押贷款证券化
第一章 资产证券化基本及运作原理……………………………1
夜上海论坛 第一节 资产证券化的基本理论 ………………………………………………………………1
夜上海论坛 一、资产证券化的内涵与意义…………………………………………………………………1
二、资产证券化的起源与发展…………………………………………………………………2
三、资产证券化的分类与模式…………………………………………………………………3
四、适合证券化的基础资产特征………………………………………………………………5
第二节 资产证券化的运作原理 ………………………………………………………………6
夜上海论坛 一、资产证券化的运作程序……………………………………………………………………6
夜上海论坛 二、资产证券化的主要运作主体………………………………………………………9
…………略，共三章
