创业市场风险对策范文

夜上海论坛前言：我们精心挑选了数篇优质创业市场风险对策文章，供您阅读参考。期待这些文章能为您带来启发，助您在写作的道路上更上一层楼。

第1篇

［关键词］创业板市场 风险 对策

创业板市场是为了适应自主创新企业及其他成长型创业企业发展需要而设立的市场。高科技成长型企业是创业板的主体，无数创业者将因创业板的启动而涌现，无数高科技成果也将从实验室走入资本市场。创业板市场不仅为高科技企业提供了间接的融资渠道而且有利于加速高科技企业成长，为更多的优秀人才创业提供舞台，为社会创造更多就业机会。创业板市场通过吸引大量不能满足主板上市条件的中小创新企业，提高了资本市场整体资源配置效率，调整了资本市场结构。它的推出也将有效地改变目前单一的股票市场结构丰富我国多层次股票市场建设，有利于我国资本市场向多层次资本市场的方向转变。

但也应看到现阶段我国创业板市场尚属新生事物存在种种不完善之处，下面基于利益相关者的角度从四个层面分析我国创业板市场存在的风险因素及应对策略。

一、企业层面

1.经营风险

夜上海论坛 中小企业由于自身财务体系不完善、产权不清晰从而导致经营风险；传中小企业由于自身实力差距，在与大企业竞争时导致竞争能力低下；中小企业融资渠道比较单一通常情况下为银行借贷或是民间借贷；中小企业由于对自身信用风险管理不足而导致经营性风险。

2.技术风险

项目的技术风险指的是项目本身的不确定性：一是技术的社会不确定性，如产品及其技术是否会对环境产生不良影响；二是技术产品实现的不确定性，主要是指产品研制成功后，新产品推向市场时由于客观条件的限制而导致技术创新失败；三是技术的经济不确定性，如无法预测项目投资规模及其产品的生命周期，技术产品的利润率变化幅度较大等。

3.股本结构不合理

我国的中小企业大部分是家族式企业，个人股权占比通常比较大，尽管上市后会稀释大股东的股权但大股东股权往往仍占较大比例而成为实际控制人，难以维护小股东的利益，因此在实际决策中进一步加大了风险因素。

4.公司治理风险

夜上海论坛 我国的上市公司治理水平低于国外，股东大会、董事会、监事会不能有效相互制约、独立董事形同虚设。对于创业板来讲民营企业实际控制人往往一人当家，公司董事会、监事会运作往往流于形式，独立董事的作用有限，公司治理风险加大。

5.市场风险

市场风险主要是指企业的市场规模和风险产品盈利不确定性。无论是在市场销售的范围方上还是在产品或服务的定位上，创业产品比一般传统产品面临更多的变化因素和更强劲的竞争对手。 一是产品市场接受程度的不确定性。顾客可能对创新产品不信任，所以产品进入市场经过一定的时间后才能客户认可，这不仅增加了企业的经营成本，而且给竞争对手模仿产品创造了空间，挤压了原创公司的利润。二是市场开拓的不确定性。如细分市场、确定目标用户、选择合适的产品上市时机以及用户对产品功能的满意程度都将直接决定了市场对产品的认可度，最终形成市场开拓风险。三是产品价格的不确定性。创新型高科技企业的产品，因为生命周期较短，研发成本较高，产品的定价不能完全使用传统产品的参照定价方法。

夜上海论坛 二、投资者层面

1.大股东恶意套现风险

夜上海论坛 对于创业板上市公司的控股股东或实际控制人而言，其财富增值效应非常明显。巨大的套现利益可能会驱使控股股东或实际控制人对上市公司进行财务包装，在公司上市初期编织“高成长性神话”，逐步抬高股价，待大股东限售期满后立即套现，以获取远高于正常经营的超额收益，然后再借口“市场因素”回归原形规避责任。现行的创业板制度设计未充分考虑保护公众投资者的权益问题以及对大股东恶意减持、套现的责任追究。

2.信息不对称引发的披露风险

夜上海论坛 虽然与主板公司相比，创业板公司信息披露的规定更加完善和充分，但是创业板上市公司因为规模比较小，组织架构简单，上市公司的决策和经营者往往又是公司的控股股东或实际控制人，信息不对称情况特别突出，从而上市公司很可能进行选择性信息披露，如利好信息从而配合大股东减持等。由于其决策链条短，参与人数少等情况，增加了监管部门查处上市公司违规信息披露的难度。

3.估值风险

创业板的高发行价加上上市首日的爆炒，使其整体估值畸高，不仅大幅超越全部A股，也明显高于中小板个股。有市场人士指出,化解创业板的新股高估值，既能够通过股价的回调实现，也可以通过盈利的增长来达成。通常市场对于那些成长性较好的个股，往往愿意给予更高的估值，只要其未来盈利能够高速增长，那么其当前叫的估值仍然具有合理性。

4.交易风险

虽然《上市规则》规定交易所可以对公司股票交易实施临时停牌以防止创业板股票交易投机过度。但由于上市公司股票短期定价主要由资金行为决定，因此创业板上市公司股价面临爆炒的风险很大。此外，创业板上市公司由于股本较小，股价易被大资金控制，加之在上市时创业板上市公司已被证明具备创新能力，炒作题材较主板上市公司更加宽泛，股价操纵风险进一步加大。

三、监管机构层面

夜上海论坛 与创业板的不断发展相伴随的是不断涌现的问题，因此要不断完善立法健全制度建设，针对创业板上市公司的日常监督检查办法也急需健全和完善。严格执法切实保障投资者特别是中小投资者的利益也是对监管机构的考验。

夜上海论坛 四、中介机构层面

有关社会中介组织的法律法规尚不健全，相对于整个社会中介组织体系的逐步完善和市场经济的客观要求仍然存在很大的差距。国家虽然对一些重要的社会中介组织已经颁布了相应的法律、行政法规，但对一些重要的领域并未涉及，如目前我国经济生活中大量行为，但并没有统一的法律来规范组织。对社会中介组织的监管缺位现象十分严重，例如存在多头管理、多头审批、权力过于分散、体制不顺、难以协调动作、准入把关不严等弊端，尚未形成统一协调的监管机构和统一规范的监管体制。此外，对注册执业师的执业质量缺乏有效的监督制约也是监督机制不够健全一方面。一般在省一级行业设立协会，仅对注册执业师的充分监督靠年检和举报查处很难实现，且对本机构所办理的中介业务逐一进行监督仅靠中介机构负责人也难以实现充分有效。

针对上述风险，本文提供下面四条建议：

夜上海论坛 1.培育优异的上市公司

夜上海论坛 市场经济条件下与其说是市场经济不如说是信用经济，公司要树立诚信经营为本的理念。不断完善公司治理结构，公司股东大会、董事会、监事会各司其职能够相互制衡。大力发展科技形成自己的核心竞争实力。另外要坚持实业经营为主资本经营为辅的理念，尽管创业板市场受到投资者的盲目推崇存在较高的市盈率，但企业经营的价值在于它创造价值的长期性，而资本经营背离了这一理念，对企业的发展及投资者的利益都会造成不利影响。

2.完善信息披露制度

夜上海论坛 为防范创业板上市公司大股东恶意套现风险，应加强对大股东减持的信息披露监管。首先监管部门应要求创业板上市公司大股东预先披露减持计划，减少对股价的影响。同时，上市公司控股股东或实际控制人应确保公众投资者的知情权，应披露减持股份获取资金的使用计划，定期披露相关资金的后续使用情况。其次，监管部门应将保荐机构出具的成长性意见后续验证情况纳入对保荐机构的持续监管范围，细化保荐机构履行持续督导义务的要求，防范保荐机构为骗取上市资格出具虚假的成长性意见，如企业上市后2至3年内，上市公司经营情况与保荐机构出具的成长性意见出现重大差异，就应当追究保荐机构的责任。

3.实行做市商制度

做市商是指在证券二级市场上，具备一定实力和信誉的证券经营法人作为中介方，实时不间断地向投资者报出某些特定证券的买卖价格，证券发行和购买方分别报价，达成一个合理价格后证券经营法人以其自有资金和证券发行方、公众投资者进行证券交易。相对于传统的竞价制度，做市商制度形成造价系统，按照做市商的报价投资者随时都可以买入、卖出证券，不会出现买卖双方力量不均衡而无法交易，提高了市场的流动性和活跃性，使交易更加透明化，同时上市公司可以提高知名度可谓一箭三雕。

4.加大中介机构的违规成本

夜上海论坛 监管机构应加强对保荐机构、会计师事务所等中介机构监管，提高相关执业人员的责任意识，切实落实对违规保荐人、注册会计师以及律师等的责任追究。对于协助上市公司造假或未能勤勉尽责的保荐人、注册会计师以及律师等，监管机构落实责任追究，如采取公开诚信档案、限制执业、吊销执业资格等监管措施，督促其恪守规范运作底线，勤勉履职，形成规范的中介机构生存环境。

夜上海论坛 总之，我国的创业板市场自成立起尚不到两年，很多方面还不成熟。创业板的发展壮大为企业融资提供更好的平台，为投资者提供广泛的投资渠道，对于我国建立发达的资本市场具有重要意义。我们要充分认识到我国创业板市场存在的风险，在立足我国创业板发展的实际状况的基础上借鉴国外发展的经验教训，完善制度设计，少走弯路，尽量减少市场风险，为我国投资者和企业发展提供多层次投融资渠道，促进资本市场的健康成长和发展。

参考文献：

第2篇

夜上海论坛 Abstract: This paper analyzed the establishment of growth enterprise market in China and the situation in China, and discussed the risk of growth enterprise market, thus able to correctly understand the risk factors of growth enterprise market, to explore the methods and measures to reduce the risk of growth enterprise market to promote the sound operation of growth enterprise market.

关键词:创业板;中小企业;风险

Key words: growth enterprise market;SMEs;risk

夜上海论坛 中图分类号:F27 文献标识码:A文章编号:1006-4311(2010)28-0036-02

0引言

夜上海论坛 创业板不仅为创业性企业提供了证券市场的股权融资平台,同时也为早期投资创业性企业的投资者提供了证券市场的退出渠道;此外,通过上市,还能够迅速规范这些企业的经营管理能力、提升公司治理水平。创业板的成功推出,还壮大了资本市场,完善了资本市场结构。与此同时,我们也要清醒地认识到,创业板也因其制度和结构的不完善,许多的风险也伴随其应运而生。因此,根据中国创业板现状,认清创业板风险实质和来源,探索风险应对策略就显得格外重要了。

1我国创业板市场的主要特征

1.1 进入门槛较低创业板市场的一个共同特征就是上市门槛比较低。在创业板上市主要有两条定量业绩指标,一是要求发行人最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于1000万元,且持续增长;二是最近一年盈利,且净利润不少于500万元,最近一年营业收入不少于5000万元,最近两年营业收入增长率均不低于30%。只要符合其中的两条指标中的一条便达标。

1.2 面向新兴企业,注重增长潜力创业板市场作为服务于中小企业和新兴公司的创新股票市场,其设立的目的就是为具有增长潜力和发展前景的中小型高科技公司提供募集资金的渠道,促进高科技产业的发展。这类公司往往具有科技含量较高、战略计划较好、主营业务比较鲜明,成长性高。

夜上海论坛 2我国创业板市场的风险分析

作为创业板市场的参与者,上市企业、保荐人、投资者、监管者都应注意到创业板市场不仅仅是一个拓宽企业融资渠道、促进资本市场发展的场所,同时也是一个具有风险因素、尚不完全成熟的市场。由此,应当正确认识创业板市场当中存在的风险因素,探寻降低创业板市场风险的手段和措施,促进创业板市场良性健康运行。借鉴国外创业板市场的发展历程,并综合考虑我国的实际情况,本文将分别从上市企业、保荐人、投资者、监管者这四类市场参与者的角度分析我国创业板市场所面临的风险。

夜上海论坛 2.1 上市公司面临的风险由于金融危机的影响,实体经济增长放缓,流动性危机正使得我国很多中小企业面临资金短缺而难以继续进行技术创新的困境。此时,我国推出创业板市场,并在《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》中明确了在创业板市场上市的企业定位―“自主创新企业及其他成长型创业企业”,这就意味着那些能力强、发展前景好的中小企业可以借助创业板市场融得发展资金,引导社会资金优化配置,促进创新型行业的发展,并对我国产业结构的优化起到了积极推动作用。在创业板上市后,企业通常会遇到以下几个方面的风险:

夜上海论坛 2.1.1 上市公司经营的风险经营风险是指上市公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司盈利水平的变化,从而使投资者预期收益下降的可能。处于成长期的创业企业,其盈利模式、市场公开占有率、公司经营管理都处于较低水平。

2.1.2 上市公司的财务风险。财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者与其收益下降的风险。在公司出现经营和技术风险、市场风险之后,公司的营业收入和利润就会大幅度降低,维持企业正常运转的现金流就可能断裂,企业的生产和经营困难,严重的甚至会让企业破产倒闭。

2.2 保荐机构的风险我国的创业板市场实行保荐人制度,从而赋予了现有的证券承销经营机构对其保荐的中小企业负有长达两年多的承销和保荐责任。《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》规定保荐人应对发行人的“成长性”出具专项意见,在这一过程中,由于保荐人自身水平以及调查能力所限,很难对上市企业的“成长性”及“创新能力”做出全面客观的评判。此外,保荐机构花费大量人力物力对企业调查研究之后,发现企业并不是完全符合成长型企业的标准,出于对前期较大投入的考虑,保荐机构难免为了追求利润对企业进行包装,然后出具模糊的专项意见,难以有效地发挥对发行人的监督作用。

3控制我国创业板市场风险的措施

对于我国证券市场来说,作为一个新生事物的创业板市场来说,借鉴其他创业板市场的先进经验,防范和化解潜在的风险,是创业板市场能否成功运行的关键之一。我国要充分吸收国际创业板市场发展的经验,为创业板设计完善的制度并加强监管,才能切实保护投资者,尤其是中小投资者的利益,才能充分发挥创业板市场对中小企业融资的支持功能,保持证券市场的持续繁荣和发展。

3.1 培养优质上市公司,切实提高上市公司的质量香港投资银行界知名人士、享有“红筹之父”称誉的法国巴黎百富勤劳团行政总裁梁伯韬说:大陆创业板能否成功,关键在于能否吸引到高增长的企业上市,以及对风险的控制。他还忠告国内的投资银行业同行,一定要挑选好的企业,按照市场需求、市场规律,平衡企业与投资者的利益去定价,要避免主板市场的问题就必须使上市企业的筛选标准更具有市场化。首批上市公司要具备一定的质和量,要加大风险投资力度,加快高科技产业,为创业板输送更多的优质资源,以确保资本市场健康发展其次,要减少创业板的运行风险,高质量的上市公司是第一位的,因此,在挑选上市公司中应严格把关。对首批上市的公司更要精挑细选,把好质量关。

3.2 加强对上市公司违规的处罚力度,提高上市公司违规成本

夜上海论坛 对上市公司所募集的资金设立专项基金进行监管,一旦发现起资金被挪作他用,应立即实施调查,并对其违规行为进行查处,对相关责任人提出警告。这样不但是对本公司错误行为进行纠正,同样也是对其他公司的一种威慑。

3.3 强调保荐人的责任,加强保荐机构的诚信管理保荐人是创业板市场的第一看门人,要求切实履行好保荐人的职责。首先要求保荐人有很高的专业知识。由于保荐人不一定了解创业板企业的技术优势,因此保荐人除了应具备丰富的投资业务经验及较强的经济实力外,还要拥有一批既洞悉创业板运行规则,又了解行业发展的复合型人才。其次保荐人要树立全新的企业价值判断标准,注重候选企业的内在素质。此外,为了防止保荐机构为了谋取自身利益最大化而提供不真实的“成长性”专项意见报告,监管机构应对上市公司上市后的情况进行严格监控。

4结论

夜上海论坛 业内专家表示,风险投资与创业板犹如一对“孪生兄弟”,互相促进,相得益彰。创业板的推出为风险投资提供了灵活而顺畅的退出通道,有效促进风投业的发展,而风险投资的发展又将不断孵化科技创新型企业,为创业板培育优秀的上市资源,从而促进多层次资本市场扩大容量、优化结构,健康发展。当然,创业板市场能否创建成功并且稳定发展,还有许多的限制因素在里面。只有通过不断地深化认识,严格控制风险,优化各种运行机制,创业板才能健康的成长起来。

参考文献:

夜上海论坛 [1]潘凌云.创业板的市场风险分析及防范措施[J].浙江金融,2009.

第3篇

关键词：创业板 主板 风险 ARCH效应

问题的提出

我国的创业板市场自启动以来，就出现的诸多问题：高管离职潮、高溢价发行、股价剧烈波动、跌破发行价等。因此，如何对我国创业板市场的风险进行识别并建立相应的预警机制，就显得尤为重要。

学术界关于我国创业板市场风险的研究，大部分集中在创业板启动之前和启动之初的时期，主要是借鉴国外经验并结合我国实际做的一些前瞻性的规范性研究。在创业板市场风险来源方面，李永森（2009）认为创业板市场的风险主要来自于上市公司的成长性风险、制度性风险以及新兴加转轨市场特征下的理念风险3个方面；孙云辉（2009）指出创业板市场的流动性风险将是未来我国创业板市场风险的重要组成部分。在创业板市场风险管理的研究中，祁斌（2006）通过对海外创业板市场经验进行总结，认为可以从制度层面上构建完备的创业板市场管理体系，但对具体构建的内容未有深入研究；张蕾（2008）认为可以从创业板市场设立模式、市场准入、信息披露机制等法律规范建设角度来构建防范创业板市场风险的管理体系。

然而，与上述丰富的理论研究成果相比，在我国创业板市场成立以后针对市场风险进行的实证研究并不多。我国的创业板市场与主板比较，风险有无放大？对此，较少有文献进行过比较。为此，本文以日回报率为分析对象，对创业板的市场风险进行量化分析，比较了同时期我国主板市场与创业板市场的风险，以期弥补相关文献的不足。

研究设计

（一）模型设定

夜上海论坛 1.股票市场的ARCH效应。比较不同市场的风险有多种方法，常见的方法是比较各资产价格的方差或标准差。在均值一定的情况下，方差（标准差）越大说明该市场的资产价格波动越大。但是对于证券市场上的资产价格而言，仅比较方差还是不够。恩格尔（Engle.R，1982）发现，资产价格大的及小的预测误差常常会成群出现，表现存在一种异方差，其中预测误差的方差取决于后续扰动项的大小。

时间序列数据的异方差体现了资产价格风险的波动性。在经典线性回归模型中，我们经常假定随机误差项ut是同方差的，即假设yt=β0+β1x1t+β2x2t+…+βkxkt+ut。但是如果存在异方差，方差则是时变的，并表现出“波动聚集性”的特征。对此ARCH模型可以较好地刻画金融时间序列的这种特征，该模型假定随机误差项的条件方差与误差项滞后的平方有关，对于ARCH（q）模型，其一般形式为：δt2=α0+α1ut-12+α2ut-22+…+αqut-q2。

通过上述ARCH（q）模型的一般表达式可以发现，t期资产价格的方差还受从t-1到t-q期所有误差项的影响，因此会导致资产价格的波动聚集性与长记忆性。波动聚集性与长记忆性体现在股票市场上就是股价的暴涨暴跌，即一旦股价下跌（上涨）后随后的股价也跟着下跌（上涨），股价向均值回归的速度相对较慢。因此ARCH效应从波动性的角度刻画了股票市场的风险。

夜上海论坛 2.ARCH效应的LM检验。Engle提出的检验残差序列中是否存在ARCH效应的拉格朗日乘数检验，即ARCH LM检验方法可以有效地判别出金融时间序列的波动聚集性。自回归条件异方差性的这个特殊的设定，是由于人们发现在一些时间序列中，残差的大小与最近的残差值有关。其检验方法是由一个辅助检验回归计算。为检验原假设：残差序列中直到p阶都不存在ARCH效应，需要进行如下回归：

该式表示残差平方对一个常数和直到p阶的残差平方的滞后所做的一个回归。此检验回归有两个统计量：一是F统计量，是对所有残差的滞后的联合显著性所作的一个省略变量检验；二是T×R2统计量，即Engle`s LM检验统计量，它是观测值个数T乘以回归检验的R2。原假设下F统计量的准确有限样本分布未知，但LM检验统计量在一般情况下是渐近服从χ2（p）分布的。

（二）实证分析

1.数据来源与指标设定。本文的数据来源于香港理工大学中国会计与金融研究中心和深圳市国泰安信息技术有限公司联合开发的“中国股票研究市场交易数据库”（CSMAR数据库）。数据的时间跨度为2009年11月2日至2011年11月1日，为两年。各证券市场收集的日回报率数据除去节假日等，有487个。数据处理与分析采用软件为stata11.0。

夜上海论坛 考虑现金红利的日回报率公式计算如下：

其中：Pn，t为股票n在t日的收盘价；Pn，t-1为股票n在t-1日的收盘价；Dn，t为股票n在t日为除权日时的每股现金分红；Fn，t为股票n在t日为除权日时的每股红股数；Sn，t为股票n在t日为除权日时的每股配股数； Kn，t为股票n在t日为除权日时的每股配股价； Cn，t为股票n在t日为除权日时的每股拆细数。

2.基本统计特征。从表1的均值比较可以看出，创业板日回报率比主板要低很多，而且从极差、方差比较来看，创业板要比主板市场大。因此，这一段时期我国的创业板市场不仅收益偏低而且风险偏大。另从偏度与峰度来看，这些收益序列都呈现尖峰厚尾的特征。

3.单位根检验。采用ADF方法对日回报率直接进行平稳性检验。滞后阶数以SIC值最小为原则，且最大滞后阶数为10，原假设为“原序列存在一个单位根”，检验结果（见表2）显示三个变量的原序列平稳，符合本文建模的要求。

4.波动性比较。在比较ARCH效应之前，首先对于三个市场的日回报率进行自相关检验，求自相关函数值与偏自相关函数值。通过Q检验可知，三个市场的日收益回报率之间相关性并不明显。其次，再用LM异方差检验方法比较三个市场的日回报率序列。结果如表3所示。

夜上海论坛 从表3的结果可以看出：创业板市场设立以来，主板市场的日回报率异方差不明显，与之形成鲜明对比的是创业板市场的异方差却很显著，其概率全部在0.01的水平上显著。异方差现象的存在，说明创业板市场的日回报率存在集聚性和长记忆性两个特征，从而加剧了市场风险。再结合表1的分析结果，可以判断：我国创业板的市场风险要明显强于同时期的主板市场。

我国创业板市场风险控制对策

本文的实证分析表明与主板市场比较，我国创业板市场的风险更加突出。因此，对市场投资者而言，加强有效的风险管理就显得尤为重要。然而，系统性的风险控制必须在更为宏观的体制机制上进行优化，这就对市场监管部门提出了更高的要求。

（一）控制上市公司合理的发行价格，防止股价大幅波动

在创业板设立初期，上市公司数量较少、规模较小，作为一个“明星市场”被社会关注的较多，从行为金融学的角度来说，这一时期流入创业板市场的资金会相对比较多，因此容易出现高溢价发行。然而从长期来看，股价必将回归正常价值，因而会导致高溢价发行股票的价格暴跌。股价的大幅波动使得审慎投资者和机构认为创业板市场不是一个健康的市场，从而导致流入创业板市场的后续资金持续减少，产生创业板市场的流动性风险。因此监管层必须对创业板市场高溢价发行的现象有所控制，让股价的波动回归正常。关键是要培养合格的中介机构。激励中介机构对企业的盈利状况、盈利能力、行业发展前景、公司内控等进行全面细致的了解。在确定价格时，中介机构应对上市企业的状况及愿意对该企业投资的投资者进行全面的调查，在此基础上，科学合理的确定股票发行价格，从而降低和化解发行风险。

夜上海论坛 （二）加强投资者教育，培养理性投资者

创业板真正的投资机会，不应该来自于股价大幅度波动带来的交易性机会，而是来自于那些拥有核心竞争力的上市公司的成长价值。希望在我国的创业板上诞生出中国版的微软和英特尔，并给广大投资者带来丰厚的投资回报。对于创业板的投资者而言，必须充分认识市场风险，坚持理性投资，严格执行投资纪律，在此基础上确立适应创业板特点、符合自身风险承受能力的投资策略，精挑细选，紧抓成长性、核心竞争能力和人力资本实力等重要指标，这应是创业板市场风险控制的根本之道。对于机构投资者，应结合创业板的市场特点和上市公司的实际情况，对处于不同阶段的上市公司采用不同的投资方法和投资策略。对于散户投资者而言，应该增强其对市场风险的认识，培养其价值投资的理念，抑制过度投机并养成一定的风险承受能力。

（三）建立严格的信息披露机制，确保公众投资者知情权

通过对我国创业板市场有关信息披露准则与主板市场的比较，更加突出了信息披露的强制性和及时性，体现了创业板市场的特点：一是加快了定期报告披露的频率；二是在临时报告中强调了涉及技术的重大事件的及时披露。应当说，针对创业板市场应建立更严格的信息披露机制。因此，监管部门要加强内部协作，着力提高上市公司的透明度。同时，为了防止创业板上市公司大股东恶意套现风险，要求上市公司大股东预先披露减持计划，减少对股价的冲击。上市公司控股股东或实际控制人要披露减持股份获取资金的使用计划，确保公众投资者的知情权。

结论

我国的创业板市场从近三年的实际运行情况来看，可以发挥为众多的中小创新型、成长型企业提供高效融资平台服务的功能。然而，创业板一如其它层次的资本市场，在运行过程中同样也会遭遇到较多的冲击，因而具有较大的运行风险。本文通过对创业板市场成立以来，三个不同主要证券市场的风险比较，发现创业板的市场风险要明显强于主板市场。对此，既要在战略上辩证地看待创业板市场这一新鲜事物，鼓励其健康发展；又要在战术上重视运行中出现的各种风险，通过科学合理的方法建立预警模型进行风险规避，并加以科学的管理与合理的控制，从而推动我国创业板市场的健康发展。

参考文献：

夜上海论坛 1.闻岳春等.创业板市场系统风险预警技术及应用研究[N].上海证券报，2010-6-19

夜上海论坛 2.龚锐，陈仲常，杨栋锐.GARCH族模型计算中国股市在险价值（VAR）风险的比较研究与评述[J].数量经济技术经济研究，2005（7）